Инфляция в еврозоне по гармонизированному индексу потребительских цен (HICP) в помесячном выражении в мае замедлилась до 0,1% против 1% ранее. Такое изменение указывает на более медленные ежемесячные темпы роста цен в блоке по сравнению с предыдущим значением.
Замедление с 1% до 0,1% означает, что в мае цены выросли лишь незначительно относительно апрельских уровней, ослабив краткосрочный инфляционный импульс по HICP. Обновление относится к агрегированному индексу по еврозоне и отражает последнее помесячное изменение гармонизированного показателя.
Рыночные последствия и прогноз по политике ЕЦБ
Это резкое падение помесячной инфляции фундаментально меняет перспективы денежно-кредитной политики Европейского центрального банка. Мы считаем, что этот показатель делает снижение ставки ЕЦБ на заседании в июле или сентябре событием с очень высокой вероятностью. Рынкам теперь предстоит переоценить всю форвардную кривую процентных ставок, чтобы учесть более «голубиную» позицию регулятора.
Мы корректируем позиции в процентных свопах, переходя в получение фиксированной ставки (receive fixed), делая ставку на снижение будущей стоимости заимствований. Свопы overnight index swaps (OIS), которые закладывали лишь одно снижение на 25 б.п. до конца года, теперь быстро начинают учитывать два или даже три шага. Следует покупать фьючерсы на Euribor, поскольку их стоимость будет расти по мере закрепления ожиданий более низких ставок.
Валюта, акции и макрофон
«Голубиный» ЕЦБ, вероятно, ослабит евро, особенно на фоне того, что Федеральная резервная система США по-прежнему сигнализирует осторожность. Мы считаем пару EUR/USD, которая сейчас находится вблизи 1,0950, уязвимой к снижению. Поэтому мы покупаем пут-опционы на EUR/USD, чтобы заработать на потенциальном движении вниз к уровню 1,0700 в ближайшие недели.
Такая среда благоприятна для европейских акций, поскольку более низкая стоимость заимствований поддерживает корпоративные прибыли и оценки. Мы рассматриваем продажу вне-денежных пут-опционов (out-of-the-money) на индекс EURO STOXX 50. Эта стратегия позволяет получать премию, одновременно делая ставку на стабильный или растущий фондовый рынок.
Замедление инфляции происходит на фоне ослабления экономической статистики: рост ВВП в прошлом квартале составил скромные 0,1%. Базовая инфляция также снизилась до 2,9% в годовом выражении, давая ЕЦБ очевидное пространство для действий. Исторически, например в период 2011–2012 годов, ЕЦБ снижал ставки, сталкиваясь с двойной угрозой замедления роста и быстро замедляющейся инфляции.
