Годовая инфляция в еврозоне по заголовочному индексу HICP в июле ускорилась до 2,9% в годовом выражении, совпав с консенсус-прогнозом и поднявшись с 2,8% в июне, следует из предварительной оценки Eurostat. В месячном выражении цены выросли на 0,2% после снижения на 0,1% в июне, что указывает на возобновление краткосрочного импульса в инфляционной корзине, используемой по всей Европейской валютной системе.
Базовый HICP, исключающий продукты питания, энергоносители, алкоголь и табак, ускорился до 2,5% г/г с 2,4% и превысил ожидания неизменного значения на уровне 2,4%. Месячный показатель базовой инфляции не изменился после роста на 0,2% ранее. На первых торгах после публикации данных евро немного ослаб: пара EUR/USD снизилась на 0,1% — примерно до 1,1517.
Перспективы евро и политики ЕЦБ
С учетом роста заголовочной инфляции в еврозоне до 2,9% и неожиданного повышения базовой инфляции до 2,5% мы считаем, что первоначальное снижение евро до 1,1517 представляет собой привлекательную возможность для покупки. Устойчивые данные по базовой инфляции указывают на то, что Европейскому центральному банку (ЕЦБ) придется дольше сохранять ограничительный уровень процентных ставок, чтобы охладить экономику. Мы рекомендуем трейдерам рассмотреть длинные позиции по евро с использованием краткосрочных колл-опционов, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого восстановления валюты в ближайшие недели.
Последствия для деривативов и стратегий на волатильность
Этот неожиданный подъем базовой инфляции существенно повлияет на рынки долга еврозоны и процентные деривативы. Исторически, когда базовая инфляция упорно удерживается выше целевого уровня ЕЦБ в 2,0%, фьючерсы на краткосрочные ставки быстро «вычеркивают» из цен агрессивные ожидания снижения ставок. Мы предлагаем продавать фьючерсы на Euribor или входить в payer-свопы, поскольку рынок перенастраивается на более «ястребиный» траекторию политики регулятора до конца квартала.
Кроме того, расхождение между устойчивым ценовым давлением в еврозоне и циклами смягчения у других мировых центробанков, вероятно, повысит валютную волатильность. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть стратегии на подразумеваемую волатильность — например, покупку стреддлов по EUR/USD — чтобы заработать на расширении амплитуды колебаний в краткосрочной перспективе. В приоритет также следует поставить хеджирование портфелей от внезапно «ястребиной» риторики представителей ЕЦБ в ходе предстоящих августовских выступлений.
