Инфляция в Индонезии в мае ускорилась до 3,1% в годовом выражении с 2,4% на фоне роста цен на продовольствие и энергоносители, несмотря на неизменность розничных цен на АЗС. Волатильные, формируемые рынком позиции — такие как растительное масло и перец чили — подорожали на 6,2% год к году против 3,4% ранее, одновременно усилилось давление со стороны регулируемых цен и энергетической компоненты. Общая инфляция остается в целевом диапазоне Банка Индонезии 1,5–3,5%, хотя приближается к верхней границе.
Опубликованные одновременно данные по внешней торговле показали, что профицит в апреле сократился до $89 млн с $3,3 млрд в марте — минимального уровня почти за шесть лет — после скачка импорта сырой нефти на 67,5% и роста импорта нефтепродуктов на 88%. При отсутствии корректировки цен на топливо для сдерживания спроса более высокие мировые цены и ослабление рупии могут ухудшить торговый баланс и, как следствие, счет текущих операций.
Дилемма Банка Индонезии и рост ожиданий по ставкам
На фоне ускорения майской инфляции в Индонезии до 3,1% мы следим за признаками скорых действий со стороны Банка Индонезии. Этот показатель некомфортно близок к верхней границе целевого диапазона центробанка 1,5–3,5%. Давление со стороны цен на продовольствие и энергоносители подразумевает, что повышение процентной ставки становится скорее вероятным, чем лишь возможным.
Индонезийская рупия испытывает это давление: недавно курс торговался вблизи 16 550 за доллар США — уровне, не наблюдавшемся со времен турбулентности 2020 года. Слабость валюты усиливается тем, что торговый профицит в апреле практически исчез, сократившись до $89 млн. Мы считаем, что «оборонительное» повышение ставки со стороны центробанка в ближайшие недели становится почти необходимым для стабилизации валюты.
Инвестиционные стратегии в условиях волатильности энергоносителей и валюты
С учетом такого сценария мы выстраиваем позиционирование на более высокие ставки и волатильность рупии. Форвардные процентные соглашения (FRA) уже закладывают как минимум повышение на 25 б.п. на следующем заседании Банка Индонезии. Соответственно, использование опционов для ставки на укрепление рупии после возможного решения по ставке может быть жизнеспособной стратегией.
Триггер этой ситуации очевидно связан с высокими глобальными ценами на энергоносители: Brent держится в диапазоне $85–90 за баррель. Это напрямую вызвало рост стоимости импорта и ухудшение торгового баланса. Мы рассматриваем это как негативный фактор для более широкого фондового рынка, что делает короткие позиции по фьючерсам на индекс Jakarta Composite Index (JCI) привлекательным хеджем.
Базовые драйверы — включая погодные факторы, влияющие на цены на продовольствие, и геополитическую напряженность в Западной Азии — добавляют существенную неопределенность. Такая среда благоприятна для сделок, ориентированных на волатильность. Мы рассматриваем валютные опционные стратегии, такие как «стрэддлы» по паре USD/IDR, которые приносят прибыль при значительном движении курса в любую сторону.
