Индекс потребительских цен в Испании в мае вырос на 3,2% в годовом выражении, совпав с рыночными прогнозами. Показатель указывает на то, что общая инфляция в течение месяца не преподнесла сюрпризов относительно ожиданий.
Данные фиксируют годовой рост цен в Испании на уровне 3,2% по итогам мая, не давая заметных неожиданностей для краткосрочного мониторинга инфляции. Рынки будут сопоставлять цифру с предстоящими релизами по еврозоне и траекторией политики Европейского центрального банка.
Волатильность и позиционирование рынка после публикации CPI
То, что испанская инфляция вышла ровно по ожиданиям — 3,2%, — снимает один из ключевых источников краткосрочной неопределенности для рынка. Отсутствие сюрприза означает, что в ближайшие дни, как мы ожидаем, подразумеваемая волатильность снизится. Рынок был готов к шоку, и его отсутствие, вероятно, успокоит торги в испанских и более широких европейских активах.
С учетом ожидаемого снижения волатильности мы видим возможность в продаже опционов на индекс IBEX 35. На фоне того, что V2X — основной европейский индикатор волатильности — уже снижается на 4% сегодня утром до 14,1, стратегии вроде коротких стрэддлов или «железных кондоров» могут оказаться прибыльными. Эти позиции выигрывают, когда индекс торгуется в предсказуемом диапазоне, что выглядит вероятным теперь, когда инфляционные данные опубликованы.
Последствия для ЕЦБ и стратегии хеджирования
Этот показатель укрепляет нашу точку зрения, что Европейский центральный банк на следующем заседании в июле, вероятнее всего, сохранит ставку без изменений. Хотя 3,2% все еще значительно выше целевого уровня 2%, инфляция не ускоряется, а значит, у регулятора нет оснований сигнализировать о необходимости экстренного повышения ставки. Это похоже на картину 2024 года, когда «липкая» инфляция не позволяла центробанкам переходить к снижению ставок, несмотря на замедление роста.
Для трейдеров процентных ставок это означает, что фьючерсы на Euribor, вероятно, получат более устойчивую опору на ближайшие несколько недель. Рынок теперь закладывает менее 20% вероятности изменения ставки ЕЦБ в третьем квартале — против 35% всего неделю назад. Поэтому нам следует избегать крупных направленных ставок на краткосрочные европейские процентные ставки до появления новых данных.
Хотя краткосрочный прогноз выглядит стабильным, не стоит впадать в самоуспокоенность, поскольку базовая инфляция в еврозоне остается источником риска. Мы используем снижение волатильности, чтобы купить недорогие вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на фьючерсы Euro Stoxx 50. Это обеспечивает низкозатратное хеджирование на случай неожиданных негативных шоков, которые могут возникнуть из-за других макроэкономических публикаций позднее в этом месяце.
