Июльский CPI в Канаде, как ожидается, сохранит базовую инфляцию ниже 2%: общий показатель прогнозируется на уровне 2,9% г/г против 2,8% в июне. Базовый CPI без учета продовольствия и энергии ожидается на уровне 1,8% г/г — без изменений к июню, тогда как среднее по показателям trim и median, по оценкам, составит 1,85% второй месяц подряд. Прогнозы Банка Канады на III квартал предполагают 2,5% г/г по общему CPI и 2,0% г/г по среднему trim-median.
Отдельно США готовы ввести 50%-ные пошлины почти на $20 млрд канадского импорта (эквивалент 0,85% ВВП Канады), если торговые переговоры не приведут к прорыву. Пошлины затронут товары от вина и хоккейных клюшек до цемента, но не коснутся энергоносителей, калийных удобрений, продукции, подпадающей под Section 232, а также таких категорий, как рыба или критически важные минералы. На фоне базовой инфляции ниже целевой отметки Банка Канады в 2% рынок сейчас закладывает 65 б.п. повышений ставки в ближайшие 12 месяцев — траектория, которая может быть пересмотрена вниз, усиливая давление на CAD.
Торговая рекомендация: шорт CAD и покупка колл-опционов USD/CAD
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов открывать короткие позиции по канадскому доллару (CAD) или покупать колл-опционы на USD/CAD накануне установленного на эту среду дедлайна по пошлинам. С учетом того, что США готовы ввести 50%-ные тарифы на $20 млрд канадских товаров, CAD крайне уязвим к внезапной и резкой распродаже. Исторически в ходе схожих торговых споров в 2018 году канадский доллар за несколько недель ослаб более чем на 5% к доллару США.
Макрофакторы в пользу «бычьих» стратегий по USD/CAD
Ожидается, что сегодняшние данные по CPI покажут, что базовая инфляция устойчиво закреплена ниже 2%, что вынудит Банк Канады удерживать ставки без изменений. Такая конфигурация делает краткосрочные фьючерсы на канадские процентные ставки привлекательной покупкой, поскольку рынок будет убирать из котировок остаточные ожидания повышения ставок. В подтверждение можно обратиться к свежим макроданным — нулевому росту ВВП Канады и росту безработицы до 6,4%, — которые указывают на то, что внутренняя экономика не в состоянии выдержать более высокую стоимость заимствований.
Чтобы воспользоваться ожидаемой волатильностью, мы предлагаем покупать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы USD/CAD со сроком экспирации один месяц. Сейчас подразумеваемая волатильность по USD/CAD держится вблизи многомесячного минимума 5,8%, что делает эти опционы относительно недорогими. Если в среду угроза введения пошлин реализуется, курс USD/CAD может без труда пробить ключевой уровень сопротивления 1,3800.
