Индекс цен на корпоративные услуги (Corporate Service Price Index, CSPI) в Японии в июне вырос на 3,2% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 3,3% в предыдущем значении. Незначительное замедление указывает на чуть более умеренное ценовое давление в сегменте услуг, оказываемых между компаниями, при этом показатель остается уверенно выше нулевой отметки.
«Липкая» инфляция в секторе услуг и последствия для денежно-кредитной политики
Небольшое снижение июньского CSPI до 3,2% с 3,3% показывает, что инфляция в секторе услуг остается крайне устойчивой. Несмотря на минимальное снижение, показатель по-прежнему находится вблизи многолетних максимумов и заметно превышает целевой уровень Банка Японии в 2%. Мы считаем, что такая устойчиво высокая инфляция будет сохранять давление на регулятора и подталкивать его к дальнейшей нормализации денежно-кредитной политики.
Позиционирование рынка на фоне неопределенности вокруг политики
Для участников рынка процентных свопов и фьючерсов на японские гособлигации (JGB) мы рекомендуем ориентироваться на рост доходностей в среднесрочной перспективе. Исторически, когда инфляция в секторе услуг удерживается выше 3%, Банк Японии в итоге ужесточает политику, что в последнее время подталкивало доходность 10-летних JGB к диапазону 1,0%–1,1%. Трейдерам стоит рассматривать продажи фьючерсов на JGB на кратковременных «ралли облегчения», поскольку долгосрочный тренд по доходностям в Японии остается восходящим.
На рынке валютных деривативов мы ожидаем, что японская иена в ближайшие недели будет демонстрировать резкие колебания. Подразумеваемая волатильность опционов на USD/JPY остается повышенной, отражая глубокую неопределенность относительно сроков следующего повышения ставки. Мы предлагаем использовать опционные стратегии, такие как «стрэддлы», чтобы извлечь выгоду из внезапных движений без выбора направления, особенно на фоне сокращения дифференциала ставок между США и Японией.
