12-месячная инфляция в Мексике в июне замедлилась до 3,37%, оказавшись ниже прогноза 3,52%. Показатель указывает на ослабление годового ценового давления в течение месяца.
Разница между фактом и ожиданиями означает, что годовая инфляция идет на 0,15 п.п. ниже оценок. Рынки будут анализировать данные с точки зрения траектории инфляции и перспектив денежно-кредитной политики.
Прогноз по ставке Banxico и последствия для ставок и валюты
Учитывая, что июньская инфляция составила 3,37% и заметно не дотянула до ожиданий, мы считаем, что у Банка Мексики (Banxico) теперь есть веские основания занять более «голубиную» позицию. Рынок уже начинает закладывать этот сдвиг: вероятность снижения ставки на 25 б.п. на заседании в августе подскочила выше 50% — против примерно 20% неделей ранее. Мы ожидаем, что в следующем заявлении Banxico даст сигнал об изменении направления политики.
Это напрямую влияет на наш взгляд на кривую процентных свопов. Сейчас мы рассматриваем позиционирование на снижение краткосрочных ставок через получение фиксированной ставки (receive fixed) в свопах TIIE, прежде всего в сроках 3–6 месяцев. Короткий участок кривой уже немного инвертировался, что исторически предшествует циклу снижения ставок в Мексике — как это наблюдалось в период перед снижениями 2020 года.
Для валюты ключевой привлекательностью мексиканского песо была высокая разница в доходности, поддерживавшая carry trade. Поскольку ожидается сужение этого дифференциала, мы видим риск ослабления песо к доллару США. В связи с этим мы рассматриваем покупку колл-опционов USD/MXN: спот-курс уже тестировал уровень 17,20, выходя из недавнего узкого диапазона.
Влияние на рынок акций и стратегия
Более низкий показатель инфляции также снижает премию за риск, связанную с мексиканскими активами, что может поддержать акции. Мы видим потенциал позитивной реакции фондового индекса IPC на перспективу более низких затрат на финансирование для компаний, входящих в его состав. Продажа вне-денежных пут-опционов (out-of-the-money) на индекс может быть разумным способом собрать премию, одновременно занимая позицию под потенциальный рост.
