Инфляция на Филиппинах, как ожидается, превысит 8% в годовом выражении против 7,2% ранее, еще дальше выходя за пределы целевого диапазона Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) 2,0–4,0%. Прогнозируемое ускорение связано с ростом цен на продукты питания, увеличением внутренних цен на топливо по сравнению с прошлым годом и продолжающейся слабостью национальной валюты, что поддерживает высокое давление на общий индекс.
Тем не менее, последовательная динамика, как ожидается, будет ослабевать после отката внутренних цен на топливо, более мягких показателей в ряде продовольственных категорий и немного более низких тарифов на коммунальные услуги. Инфляционные результаты характеризуются как частично «отфильтрованные» политикой, поскольку розничная инфляция может различаться в зависимости от объема субсидий и степени передачи цен, при этом внутренние ставки, как ожидается, в этом году продолжат повышаться как у BSP, так и у Bank Indonesia (BI).
Рост инфляции и реакция политики
Поскольку публикация майского отчета по инфляции ожидается завтра, мы закладываемся на показатель, который может превысить 8%. Этот заметный скачок в значительной степени обусловлен ростом цен на продовольствие, высокими ценами на топливо по сравнению с прошлым годом и ослаблением песо. Рынок готовится к значению, существенно выходящему за пределы целевого диапазона центробанка 2–4%.
Столь высокий показатель инфляции почти наверняка вынудит Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) действовать решительно. Мы ожидаем, что BSP потребуется дальнейшее ужесточение внутренней процентной политики в ближайшие месяцы, чтобы сдержать устойчивое ценовое давление. Это соответствует их предыдущим действиям в условиях сопоставимых экономических вызовов.
Недавнее снижение филиппинского песо, который сейчас держится вблизи 59,50 за доллар, лишь усугубило проблему, сделав импорт дороже. Последние данные также показали рост розничной цены риса на 12% год к году в прошлом месяце. Эти факторы формируют весомые аргументы в пользу «ястребиного» ответа со стороны центробанка.
Мы наблюдали схожую картину в цикле 2022–2023 годов, когда инфляция поднималась выше 8%. Тогда BSP ответил серией агрессивных повышений ставок общей величиной 450 б.п., чтобы стабилизировать экономику. История показывает, что центробанк не будет медлить с использованием основного инструмента для закрепления инфляционных ожиданий.
Рыночные стратегии на фоне волатильности инфляции
С учетом этого прогноза мы рассматриваем процентные свопы как инструмент для позиционирования на рост ставок. Стратегия «платить фиксированную» по 2-летним свопам выглядит привлекательной, поскольку этот участок кривой наиболее чувствителен к решениям BSP. Сделка выигрывает напрямую, если центробанк будет повышать ставку, как мы ожидаем.
Дальнейшие повышения ставок должны поддержать песо, который находился под давлением большую часть второго квартала. Мы изучаем длинные позиции по PHP через валютные форварды или колл-опционы. Четкий сигнал от BSP может помочь отвести курс от текущих уровней.
Предстоящая публикация данных и последующие заседания BSP, вероятно, усилят рыночную волатильность. Такая среда может быть благоприятной для трейдеров опционами. Мы считаем, что стратегии на рост волатильности, такие как покупка стрэддлов по паре USD/PHP вокруг ключевых дат объявлений по политике, могут быть оправданными.
