В мае цены производителей в Великобритании выросли на 4% в годовом выражении без сезонной корректировки, совпав с рыночным прогнозом. Показатель указывает на устойчивое ценовое давление на выходе из производственного сектора.
Поскольку фактическое значение совпало с ожиданиями на уровне 4%, данные свидетельствуют о том, что ценовой импульс в производственной цепочке в мае остался неизменным по сравнению с тем, что закладывали экономисты.
Перспективы Банка Англии и позиционирование рынка
Последнее значение индекса цен производителей (PPI) Великобритании за май, ожидаемо составившее 4%, подтверждает, что инфляционное давление не ослабевает. Этот уровень вдвое превышает целевой ориентир Банка Англии, что указывает на сохраняющуюся устойчиво высокую себестоимость для производителей. На наш взгляд, это фактически снимает с повестки летнее снижение процентной ставки.
Мы рассматриваем этот показатель как явный сигнал к позиционированию под более «ястребиную» риторику Банка Англии в ближайшие недели. Рынок закладывал потенциальное снижение ставки позднее в этом году, однако инфляция «у заводских ворот» на уровне 4% делает такие ожидания всё более оптимистичными. Если оглянуться на период 2022–2024 годов, было видно, как «липкая» инфляция вынуждала регулятора удерживать ставки выше и дольше, чем многие предполагали.
На рынке деривативов это означает необходимость корректировки ожиданий по ставкам. Мы рассматриваем продажу фьючерсов SONIA с поставкой в конце 2026 года, поскольку рынку, вероятно, придётся исключать оставшиеся «голубиные» ожидания. Ещё одна стратегия, которую мы оцениваем, — платить фиксированную ставку по краткосрочным процентным свопам, чтобы занять позицию на сценарий более длительного сохранения повышенных ставок.
Последствия для валюты и акций
Для валютных трейдеров устойчиво высокая инфляция может оказаться фактором поддержки фунта. Центральный банк, вынужденный сохранять «ястребиный» настрой, вероятно, будет способствовать укреплению стерлинга против валют, где снижение ставок выглядит более определённым, например против евро. Мы считаем тактической стратегией покупку краткосрочных колл-опционов на GBP/EUR, чтобы разыграть формирующееся расхождение в денежно-кредитной политике.
Для британских акций такая среда менее благоприятна, поскольку более высокие расходы на заимствования способны сжимать корпоративную прибыль. Мы ожидаем, что чувствительные к ставке сектора — такие как коммунальные услуги и недвижимость — могут выглядеть хуже рынка. Для управления этим риском мы рассматриваем покупку пут-опционов на индекс FTSE 250, который в большей степени ориентирован на внутреннюю экономику Великобритании, чем более международный FTSE 100.
