Индекс цен производителей (PPI) в России в мае вырос на 2,5% по сравнению с предыдущим месяцем, замедлившись после увеличения на 6,1% в апреле. Данные указывают на более низкие темпы роста цен «на выходе с завода» по сравнению с предыдущим месяцем.
Последнее значение фиксирует ослабление импульса инфляции производителей, измеряемой PPI. Майский рост на 2,5% последовал за апрельским скачком на 6,1%, что свидетельствует о снижении повышательного давления в ценах производителей в течение месяца.
Замедление PPI и последствия для политики и стратегии
Мы отмечаем существенное замедление инфляции цен производителей в России: показатель снизился до 2,5% в мае с 6,1% месяцем ранее. Это указывает на заметное ослабление оптового ценового давления в экономике. Такое замедление — важный элемент данных, который мы учитываем в нашей краткосрочной стратегии.
Новая цифра по PPI резко контрастирует с сохраняющейся потребительской инфляцией, которая недавно ускорилась до 8,5% в годовом выражении. Банк России 7 июня 2026 года сохранил ключевую ставку на высоком уровне 16%, дав понять, что повышение в июле по‑прежнему весьма возможно. Ослабление цен производителей может дать регулятору аргумент в пользу паузы, усложняя прогноз по производным инструментам на процентные ставки.
Влияние на валютный рынок и связь с сырьевыми товарами
Для валютных трейдеров эти данные добавляют умеренно «медвежий» оттенок для российского рубля. Однако валюта по‑прежнему значительно контролируется за счет ограничений движения капитала, а курс USD/RUB в течение большей части 2026 года удерживается в узком диапазоне около 92. Хотя мы не ожидаем резких движений, мы видим смысл в позиционировании на потенциальное ослабление через краткосрочные колл-опционы на USD/RUB.
Замедление также может быть связано со стабилизацией цен на сырье, прежде всего на нефть. Urals — ключевой российский экспортный сорт — устойчиво торгуется вблизи $75 за баррель, немного ниже ценового потолка G7, при этом сохраняя стабильный спрос. Это позволяет предположить, что снижение PPI обусловлено не обвалом экспортных цен, а, возможно, замедлением внутреннего спроса или эффектом базы.
С учетом этого мы видим возможность на рынке процентных свопов. Ожидания повышения ставки на июльском заседании, вероятно, ослабнут после выхода отчета. Мы будем рассматривать позиционирование на сохранение ставок без изменений, пока регулятор оценивает противоречивые сигналы из динамики цен производителей и потребительской инфляции.
