Экспорт Южной Кореи вырос на 52,3% в годовом выражении за первые 20 дней июля, замедлившись по сравнению с 60,4% за аналогичный период июня, продлив седьмой подряд месяц двузначного роста. Движение поддержали полупроводники и спрос на дата-центры, связанный с ИИ, даже несмотря на сохраняющиеся сбои в цепочках поставок из‑за возобновившейся напряжённости на Ближнем Востоке.
Банк Кореи на прошлой неделе повысил ключевую ставку на 25 б.п. до 2,75% — первое повышение за три года — сославшись на ценовое давление и риски для финансовой стабильности, связанные со слабостью KRW и ростом цен на жильё. Ещё одно повышение на 25 б.п. в этом году доведёт базовую ставку до 3,0%, что соответствует медианной точке (dot-plot) прогноза BoK. На валютном рынке USD/KRW вырос на 0,3% до 1 482 вчера на фоне укрепления доллара США, при этом ожидания на второе полугодие включают более активные корпоративные продажи доллара по форвардам и приток капитала.
Возможности для торговли деривативами на фоне сильного роста экспорта
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занять позицию на укрепление южнокорейской воны (KRW) в ближайшие недели — через продажу форвардов USD/KRW или покупку пут-опционов на USD. Хотя пара недавно достигала 1 482 на фоне общего укрепления доллара, базовые макроэкономические данные Южной Кореи указывают на неустойчивость этих уровней. При росте экспорта в начале июля на 52,3% г/г структурный спрос на вону, вероятно, будет усиливаться.
Отметим, что поставки полупроводников исторически формируют до 20% внешней торговли Южной Кореи — и сейчас сектор дополнительно разогрет глобальным спросом на решения в области искусственного интеллекта. Отраслевые оценки указывают, что мировая выручка полупроводниковой индустрии может расти двузначными темпами в 2026 году, что напрямую поддержит таких локальных лидеров, как Samsung и SK Hynix. Этот долгосрочный ИИ-бум формирует сильную фундаментальную «подушку» и, вероятно, будет способствовать значительным притокам иностранного капитала на рынок акций Сеула.
Поддержка со стороны политики и динамика валютного хеджирования
С точки зрения политики мы советуем воспользоваться «ястребиным» сдвигом в риторике Банка Кореи после недавнего повышения ставки до 2,75%. Регулятор нацелен на конечный уровень 3,0% в этом году для сдерживания инфляции и рисков на рынке жилья, тем самым сокращая разрыв доходностей с другими ключевыми центральными банками. Сужение спреда создаёт благоприятный макрофон для наших «медвежьих» деривативных стратегий по USD/KRW.
Кроме того, мы ожидаем, что усиление корпоративного хеджирования ускорит укрепление воны в ближайшей перспективе. Местные экспортёры, как правило, наращивают продажи доллара по форвардам, когда USD выходит на многолетние максимумы, такие как 1 482. Покупка краткосрочных колл-опционов на KRW позволит заработать, поскольку эти корпоративные потоки будут снижать спотовый курс пары.
