Член Управляющего совета ЕЦБ Мартиньш Казакс заявил, что центробанк готов действовать при необходимости, чтобы вернуть инфляционное давление в еврозоне к целевому уровню 2%. Он добавил, что решение в сентябре будет приниматься на основе поступающих данных, и охарактеризовал баланс дальнейшего ужесточения как смешанный. Казакс также отметил, что заблаговременные ориентиры (forward guidance) контрпродуктивны в условиях неопределенности, при этом рост заработных плат, как ожидается, будет постепенно замедляться, а инфляционные ожидания остаются закрепленными вблизи цели.
На рынках евро практически не отреагировал на эти комментарии. Тем не менее он прибавлял 0,26% — до примерно 1,1710 к доллару США, при этом американская валюта слабела на европейских торгах.
Динамика рынка евро и зависимость от данных
Мы наблюдаем, как евро удерживает позиции вблизи 1,1710 к более слабому доллару США, даже несмотря на то что регуляторы дают понять: сентябрьское решение по ставке остается полностью зависимым от данных. При том что базовая инфляция в еврозоне сейчас колеблется около 2,2%, а рост зарплат демонстрирует явные признаки охлаждения, эпоха предсказуемых ориентиров (forward guidance) фактически завершилась. Отсутствие четкого направления означает, что по мере приближения следующего решения по ставке необходимо готовиться к усилению валютных колебаний.
Торговые стратегии в условиях неопределенности политики
Для трейдеров на рынке деривативов текущая среда делает краткосрочные опционы особенно привлекательными для отыгрывания резких рыночных сдвигов. Поскольку подразумеваемая волатильность по парам EUR/USD исторически подскакивала на 15–20% в недели перед сентябрьскими заседаниями, не сопровождаемыми четкими сигналами, покупка «стрэддлов» может стать прибыльным способом торговли волатильностью. Мы рекомендуем сосредоточиться на ближайших сроках экспирации, которые охватывают предстоящие публикации по инфляции и занятости в еврозоне.
Также стоит обратить внимание на рынок процентных свопов, где трейдеры сейчас закладывают 60%-ную вероятность паузы в сентябре. Исторически, когда центральные банки подчеркивают сбалансированный двусторонний профиль рисков, торговля фьючерсами на краткосрочные ставки евро (€STR) позволяет хеджироваться от резких изменений ожиданий по денежно-кредитной политике. Использование «бычьих» колл-спредов по евро также может ограничить риски снижения, одновременно позволяя заработать на возможном дальнейшем ослаблении доллара США.
В ближайшие недели макроэкономические индикаторы, такие как предварительные (flash) оценки инфляции в конце августа, станут ключевыми катализаторами крупных ценовых движений. Мы предлагаем сохранять умеренные размеры позиций, чтобы пройти период повышенной «неровности» в условиях рынка, зависящего от данных. Защита капитала с помощью жестких стоп-лоссов по заемным (маржинальным) позициям во фьючерсах остается нашим приоритетом, пока рынок ищет более ясное направление.
