Член Совета управляющих ЕЦБ Петер Казимир заявил, что денежно-кредитной политике ещё предстоит сделать дополнительную работу, указав на энергетический шок, который продолжает передаваться в экономику, и призвав к бдительности и готовности ЕЦБ реагировать. Он дал понять, что его не устраивает прогноз по базовой инфляции выше 2% даже при дальнейшем ужесточении, и отметил предпочтение «фронтлоадинга» — ускоренного проведения дополнительных шагов — при сохранении гибкости по мере поступления новых данных.
Его комментарии прозвучали несмотря на рамочное мирное соглашение США—Иран, при этом он подчеркнул, что ущерб на Ближнем Востоке нельзя быстро обратить вспять. Евро не отреагировал сразу, хотя позднее EUR/USD прибавляла 0,37%, торгуясь вблизи 1,1610 на фоне позитивной рыночной сессии.
Ястребиный настрой ЕЦБ и позиционирование рынка
Становится всё более очевидно, что у денежно-кредитной политики остаётся незавершённая работа, что предполагает: Европейский центральный банк может действовать более агрессивно, чем сейчас заложено в ценах. С учётом того, что последняя публикация по базовой инфляции в еврозоне за май показала упрямые 2,8%, мы выстраиваем позиционирование под более высокие краткосрочные процентные ставки. Это предполагает работу через уплату фиксированной ставки по процентным свопам или продажи фьючерсов на Euribor — в расчёте на более «ястребиный» ЕЦБ.
Просматривается предпочтение вынести основной объём необходимых действий на более ранний срок, что может означать более крупное повышение ставки в ближайшей перспективе. Такая стратегия напоминает действия ФРС США в 2022 году, когда регулятор применял крупные и решительные шаги для сдерживания разогнавшейся инфляции. Следовательно, рынок, который ожидал паузы после текущей депозитной ставки ЕЦБ на уровне 4,25%, может недооценивать решимость центробанка.
Несмотря на эти «ястребиные» сигналы, евро пока не отреагировал однозначно и торгуется около 1,1610. Мы рассматриваем это как потенциальную возможность для покупки валюты против доллара США, поскольку ожидания более высоких ставок должны оказать поддержку. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на EUR/USD, чтобы заработать на возможном росте, одновременно ограничив риск снижения.
Энергетический шок, инфляция и риски для акций
Недавнее рамочное мирное соглашение США—Иран не решило немедленно базовые проблемы с энергетическими ценами, которые подпитывают инфляцию. Котировки нефти Brent по-прежнему удерживаются около $95 за баррель — уровня, достаточно высокого, чтобы сохранять давление на экономику. Ущерб цепочкам поставок на Ближнем Востоке невозможно устранить за одну ночь, поэтому этот энергетический шок требует от нас сохранения повышенной бдительности.
Такой «ястребиный» сценарий делает нас осторожными в отношении европейских акций, поскольку рост стоимости заимствований может ослабить корпоративные прибыли и экономический рост. Мы рассматриваем защитные пут-опционы на ключевые индексы, такие как Euro Stoxx 50. Аналогично, кредитные спрэды могут расшириться, поэтому мы пересматриваем экспозицию к корпоративному долгу.
