Канадский общий индекс потребительских цен (CPI), как ожидается, замедлится в июне до 2,9% г/г при одновременном снижении на 0,2% м/м — на фоне удешевления бензина и других компонентов категории Energy. Нефть WTI упала почти на 40% от максимумов II квартала и в начале июля опускалась ниже $70 за баррель; однако цены на АЗС снизились в меньшей степени из‑за расширения маржи НПЗ. По оценкам, Energy «срежет» около 0,4 п. п. с месячной динамики, при этом добавит примерно 1,0 п. п. к годовым темпам (против 1,5 п. п. в мае). Итог за июнь удержит инфляцию вблизи ориентира Банка Канады 3,0% для II квартала.
Базовая инфляция, по прогнозам, останется стабильной: CPI-trim и CPI-median — на уровнях 2,0% и 2,1% соответственно третий месяц подряд, тогда как CPI без учета продовольствия и энергии прибавит 0,1 п. п., до 1,7% г/г. В пересчете на год по трехмесячной скользящей динамике CPI-trim и CPI-median, как ожидается, удержатся около 2,4%, поскольку дезинфляция в Shelter (аренда, процентные расходы по ипотеке и коммунальные услуги) компенсирует более устойчивые цены на продовольствие и товары/услуги, связанные с путешествиями. Инфляция в travel services в мае ускорилась на 7,5 п. п., и в июне ожидается еще одно сильное значение; матчи чемпионата мира FIFA включают 13 игр в Торонто и Ванкувере.
Стратегии торговли деривативами на июньский CPI
Поскольку публикация июньских данных по инфляции уже через несколько дней, мы рекомендуем трейдерам деривативов занимать позицию на снижение доходностей, открывая длинную позицию по фьючерсам на двухлетние облигации Канады. Снижение общего CPI до 2,9% при стабильной базовой инфляции около 2,0%, вероятно, укрепит ожидания более мягкой позиции Банка Канады. Эта стратегия повторяет поведение рынка конца 2024 года, когда устойчивое замедление базовой инфляции привело к последовательным снижением ставки и потянуло вниз краткосрочные доходности.
Также предлагаем использовать слабость канадского доллара, покупая пут-опционы на CAD/USD в ближайшие недели. Масштабное 40%-ное снижение цен на нефть WTI от максимумов II квартала, в сочетании с более слабым «луни», будет и дальше оказывать заметное давление на валюту. Исторически, когда экспортные доходы Канады от энергоносителей снижаются одновременно с замедлением инфляции, курс USD/CAD регулярно поднимается к многолетним максимумам.
Ожидаемая волатильность в сервисных и туристических компонентах CPI
Наконец, трейдерам стоит подготовиться к потенциальным всплескам волатильности в туристических компонентах CPI из‑за 13 матчей чемпионата мира FIFA, недавно сыгранных в Торонто и Ванкувере. Покупка краткосрочных стреддлов на CAD может помочь заработать на неожиданном росте инфляции в услугах, обусловленном скачком стоимости размещения. Похожие кратковременные, но резкие локальные всплески цен наблюдались во время крупных концертных туров в 2024 году: они временно раздували показатели инфляции в услугах, после чего быстро сходили на нет.
