Расходы на ИИ, денежно-кредитная политика и глобальная динамика рынков
Инвестиции в ИИ, инфляция и расхождения на кредитных рынках
Мы внимательно следим за изменением подхода центральных банков к искусственному интеллекту: капитальные расходы на ИИ теперь активно подпитывают инфляционные опасения, а не просто разгоняют котировки технологических акций. Поскольку рынок закладывает повышение ставки ФРС в октябре с вероятностью 56% (против 43,5% всего неделю назад), участникам рынка деривативов следует готовиться к структурально более длительному сохранению высоких ставок. Инфляционное давление проявляется в том, что масштабные инфраструктурные обязательства — например, целевой показатель Alibaba по достижению 20 гигаватт мощности дата-центров к 2032 году — существенно перегружают глобальные ресурсы энергетики и строительства.
На рынке кредитных деривативов мы наблюдаем резкое расхождение между бумом публичных технологических акций и дороговизной долга, необходимого для их финансирования. Пока такие компании, как AMD и Meta, обновляют исторические максимумы, SoftBank вынужден размещать более $11 млрд высокодоходного долга под ошеломляющие 9–10% годовых, чтобы профинансировать свои обязательства перед OpenAI. Трейдерам стоит рассмотреть позиционирование на расширение кредитных спредов в высокодоходных индексах с высокой долей техсектора, поскольку стоимость удержания будущих денежных потоков от ИИ становится все более ограничивающим фактором.
Европейский суверенный долг и волатильность на сырьевых рынках
Европейский суверенный долг — еще одна ключевая зона, где мы ожидаем повышенной волатильности накануне предстоящих бюджетных объявлений. Пятилетние суверенные кредитно-дефолтные свопы (CDS) Франции подскочили до максимума со времен пандемии 2020 года, отражая глубокий скепсис рынка в отношении планируемых сокращений бюджета на €54 млрд. Одновременно фискальный «запас прочности» Великобритании, по оценкам, сократился вдвое — до немногим более £10 млрд — на фоне роста доходностей гилтов и объема заимствований в августе на £18,3 млрд. Мы рекомендуем хеджировать длиннодюрационные позиции в суверенных бумагах Европы и Великобритании, поскольку рынки облигаций активно переоценивают премии за риск еще до официального представления бюджетов.
На рынках опционов на энергоносители и сырьевые товары мы рекомендуем готовиться к резким, новостным колебаниям, поскольку дипломатические маневры сталкиваются с физическими реалиями предложения. Хотя Brent колебалась в районе $102 за баррель, неподтвержденные предложения открыть Ормузский пролив в течение семи дней временно снизили энергетические премии за риск. Однако при падении ежедневного потока судов через пролив до 17 с 37 неделей ранее любой срыв этих хрупких переговоров спровоцирует немедленный скачок цен вверх.
