Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари заявил на фестивале Aspen Ideas Festival 2026, что по-прежнему обеспокоен инфляцией, уделяя особое внимание сектору услуг, при этом отмечая осторожные признаки улучшения на рынке труда. По его словам, недавний рост инфляции обусловлен не только нефтью и ситуацией на Ближнем Востоке; также он добавил, что не видит по региону сигнала «всё чисто». Кашкари сказал, что сейчас подходящий момент перезапустить формулировку заявления Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), и что политикам предстоит оценить, как на практике будет работать подход без форвард-гайденса.
По ставкам он отметил, что закладывает одно повышение в 2026 году и ожидает паузы в 2027-м, оставляя возможность ужесточения в случае сохранения широкомасштабной инфляции, при стремлении снизить инфляцию без ущерба для занятости. Speechtracker от FXStreet оценил его выступление в 7,3/10 против среднеисторических 6,6/10. Отдельно индекс настроений ФРС от FXS вырос на 1,37 пункта — до 122,42, оставаясь выше нейтрального порога 100.
Устойчивая инфляция и последствия для политики ФРС
С учётом «ястребиной» риторики ФРС мы считаем, что риск как минимум ещё одного повышения ставки в 2026 году недооценён. Комментарии указывают на устойчивую инфляцию, особенно в секторе услуг, что является ясным сигналом: политика останется жёсткой. Соответственно, следует скорректировать стратегии с учётом сценария «выше — дольше» по процентным ставкам.
Эту точку зрения подтверждают последние данные по инфляции за май 2026 года, показавшие, что базовая инфляция в услугах остаётся упорно высокой — 4,8%. Хотя общий показатель замедлился, это базовое давление даёт «ястребам» необходимые основания сохранять возможность ещё одного повышения ставки. Цель — избежать ошибок 1970-х годов, когда центробанки слишком рано смягчили политику, и инфляция вновь закрепилась.
Рынок труда не демонстрирует достаточной слабости, чтобы вынудить ФРС рассматривать снижение ставок. Согласно отчёту по занятости за май 2026 года, прирост составил уверенные 195 тыс. рабочих мест, что указывает на устойчивость экономики и её способность выдерживать жёсткие денежно-кредитные условия. Такая сила снимает немедленное давление на ФРС в пользу разворота к смягчению.
Рыночные стратегии на фоне «ястребиной» политики и укрепления доллара
Для трейдеров на рынке деривативов это означает, что следует ожидать сохранения повышенной волатильности на рынках процентных ставок. Мы выстраиваем позиционирование через опционы на фьючерсы SOFR, в частности покупая стреддлы или стрэнглы, чтобы заработать на значимом движении цены в любую сторону. Рынок фьючерсов на ставку Fed Funds теперь закладывает 45% вероятность повышения ставки к концу года против 20% всего месяц назад — это означает, что рынок начинает прислушиваться.
Такая позиция политики также однозначно является «бычьим» фактором для доллара США. Перспектива более высоких ставок в США на фоне более осторожных действий других центробанков, таких как ЕЦБ и Банк Японии, создаёт благоприятный дифференциал доходностей. Мы рассматриваем стратегии вроде покупки колл-опционов на индекс доллара США (DXY) или продажи фьючерсов на иену, чтобы воспользоваться этим расхождением.
Мы уже видели этот сценарий в цикле повышений 2022–2023 годов, когда ставка против приверженности ФРС сдерживанию инфляции была проигрышной стратегией. В тот период доллар резко укрепился, а чувствительные к ставкам активы заметно отставали. Текущие сигналы предполагают, что в ближайшие месяцы следует готовиться к аналогичной динамике.
