Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари заявил в среду, что чиновники теперь больше обеспокоены высокой инфляцией в США, чем ухудшением ситуации на рынке труда, хотя следить нужно за обоими факторами. По его словам, центральному банку следует стремиться к «нейтральному» курсу политики в дальнейшем, добавив, что большинство американских данных после его апрельского голосования против решения указывали скорее на рост, а не на снижение инфляционных рисков. На вопрос о том, закладывает ли рынок повышение ставки в октябре, он ответил, что говорить о сроках следующего шага слишком рано.
Кашкари предупредил, что «инфляционная ударная волна», связанная с войной на Ближнем Востоке, может затянуться, а глобальное инфляционное давление может передаваться на рынок облигаций (то есть инвесторы требуют более высокую доходность, из‑за чего цены облигаций снижаются). На этом фоне доллар США умеренно снизился: индекс доллара (Dollar Index) опустился на 0,1%, примерно до 99,05. ФРС работает с целью по инфляции 2% и проводит восемь заседаний в год через Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) — орган из 12 руководителей. Также ФРС может использовать «количественное смягчение» (QE — выкуп облигаций для вливания денег в экономику, обычно ослабляет доллар) или «количественное ужесточение» (QT — сокращение таких покупок и баланса ФРС, обычно поддерживает доллар).
Прогноз по политике ФРС: от нейтральной к более жёсткой из‑за устойчивой инфляции
Сигналы указывают, что главный приоритет ФРС — высокая инфляция, а не замедление рынка труда. Это означает нейтральный или более жёсткий настрой (hawkish — ориентация на более высокие ставки ради снижения инфляции): снижения ставок в ближайшее время, вероятно, не будет. Это подтверждает сценарий «ставки выше и дольше», то есть длительного периода высоких ставок.
Это мнение подтверждают свежие данные. Индекс потребительских цен (CPI — показатель роста цен для домохозяйств) за апрель оказался выше ожиданий: 3,6% год к году, что говорит о том, что рост цен замедляется не так быстро, как надеялись. Базовая инфляция (core — без продуктов питания и энергии, чтобы убрать сильные краткосрочные колебания) остаётся «упорной» на уровне 3,8%, что поддерживает осторожный подход ФРС.
Одновременно рынок труда остаётся сильным, что даёт ФРС возможность сосредоточиться на инфляции. Последний отчёт по занятости за апрель показал рост на 240 тыс. рабочих мест, а безработица остаётся исторически низкой — 3,7%. Сильный рынок труда означает, что у ФРС меньше причин снижать ставки ради поддержки занятости.
Инвестиционные стратегии при высоких ставках и волатильности рынка
В такой ситуации логично учитывать сценарий длительно высоких ставок. Один из подходов — покупка put‑опционов на фьючерсы на казначейские облигации США (put — право продать актив по фиксированной цене; используется как защита или ставка на снижение цен). Логика в том, что цены облигаций могут продолжить снижаться, если ожидания снижения ставок «сдвигаются вправо» (то есть откладываются на более поздний срок). Также можно рассматривать процентные свопы (interest rate swaps — обмен фиксированной ставки на плавающую между двумя сторонами), выстраивая позиции под сохранение высоких плавающих ставок.
Для валютного рынка такая среда обычно благоприятна для доллара США. Несмотря на кратковременные продажи, ожидается, что индекс доллара DXY (показатель доллара к корзине валют) при текущих около 104,50 может найти поддержку и попытаться вырасти. Возможный инструмент — call‑опционы на доллар против валют, чьи центральные банки настроены мягче (dovish — склонны быстрее снижать ставки).
Важно также следить за геополитическими рисками, прежде всего на Ближнем Востоке, которые могут вызвать скачок цен на энергоносители. Резкий рост нефти способен усилить мировую инфляцию, усложнить задачу ФРС и повысить волатильность. Поэтому хеджирование через опционы на фьючерсы на нефть (хеджирование — страхование портфеля от неблагоприятных движений цен) может быть разумной мерой защиты от внезапного усиления инфляции.
