Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса (региональный банк ФРС США), выступил в среду на мероприятии Торговой палаты района Сент-Пол в Сент-Поле, штат Миннесота. По его словам, главный вопрос — на какой срок будет закрыт Ормузский пролив (ключевой маршрут вывоза нефти из Персидского залива) и как это может повлиять на инфляцию.
Он заявил, что инфляция слишком высока и что ФРС должна вернуть её к 2%. Также он подчеркнул, что ФРС не следует менять целевой уровень 2% (ориентир по росту цен).
Прогноз по инфляции после закрытия Ормузского пролива
По его словам, ценовые шоки (внешние резкие скачки цен, например из‑за нефти) не снимают с ФРС ответственности, но усложняют задачу. Он отметил, что до конфликта вокруг Ирана у него была определённая уверенность, что инфляция возвращается к 2%.
Он сказал, что шок, связанный с Ираном, ухудшил прогноз по инфляции. Также он заявил, что рынок труда «топчется на месте» и охарактеризовал его как «вялый».
По его словам, рынок труда в целом держится. Он также отметил, что не уверен, насколько решения ФРС по ключевой ставке (основная процентная ставка, задающая стоимость краткосрочных денег в экономике) будут заметно влиять на ипотечные ставки (процент по жилищным кредитам).
Позиционирование рынка под более высокие ставки
Шок из‑за конфликта вокруг Ирана в 2025 году кратковременно поднял цену нефти WTI (американский эталонный сорт) выше $120 за баррель. Позже котировки закрепились около $95, однако «геополитическая премия» (надбавка к цене из‑за риска) теперь стала устойчивой частью стоимости. Любая новая напряжённость на Ближнем Востоке может быстро вызвать новый скачок. Поэтому долгосрочные колл-опционы (контракты, дающие право купить актив по заранее оговорённой цене до определённой даты) на нефть могут служить защитой (хеджем) от резких колебаний цен.
В результате инфляция оказалась «упрямой»: последний отчёт по CPI за апрель 2026 года показал рост на 3,4% в годовом выражении. CPI (индекс потребительских цен) — ключевой показатель того, как быстро дорожают товары и услуги. Это заметно выше цели ФРС. Значит, внешние шоки действительно усложняют возвращение к 2%. Поэтому в ближайшее время не стоит ждать сигналов о смягчении политики ФРС (то есть о снижении ставок).
Для участников, торгующих процентными ставками, логичным остаётся сценарий «выше и дольше» (ставки будут высокими дольше, чем рассчитывает рынок). Рынок может закладывать снижение ставок ближе к концу года, однако данные по инфляции указывают, что эти ожидания могут сдвинуться ещё дальше. Интерес могут представлять опционные стратегии на фьючерсы SOFR (контракты на будущую ставку по SOFR — ориентиру стоимости краткосрочных займов в долларах, основанному на сделках РЕПО с гособлигациями США), которые принесут прибыль, если ФРС будет удерживать ставку без изменений до конца года.
Картина на рынке труда, ранее описанная как «вялая» и «держится», в целом сохранилась. Последний отчёт по занятости показал прирост на 210 тыс. рабочих мест, а безработица составила 3,8%, что не даёт ФРС повода снижать ставки ради поддержки занятости. Эта устойчивость рынка труда позволяет ФРС сосредоточиться на борьбе с инфляцией.
