Ключевые моменты
Общий объём переработки сырья на НПЗ (**throughput — сколько сырья заводы реально прогнали через переработку за период**) составил 190900 млн баррелей нефти против среднего прогноза 189129,2 от трёх аналитиков. Переработка на Гавайях составила 87,10 **MMBBL/D (миллион баррелей в день)** против 85,96, в Вашингтоне — 37,00 против 36,08, в Вайоминге — 14,40 против 15,53, а в Монтане — 52,40 против 51,55. Скорректированная валовая маржа на баррель (**gross margin per barrel — выручка минус прямые затраты, в расчёте на один баррель**) на НПЗ в Вашингтоне составила $8,32 против оценки двух аналитиков $6,39. Производственные затраты на баррель составили $13,27 в Вайоминге против $10,25, $4,57 в Вашингтоне против $4,08 и $4,15 на Гавайях против $4,70. Выручка сегмента переработки (**refining revenue — доход от переработки и продажи нефтепродуктов**) составила $1,75 млрд против оценки $1,57 млрд и снизилась на 1,2% год к году. Выручка розницы (**retail revenue — продажи через АЗС/магазины**) составила $142,28 млн против $145,87 млн, выросла на 0,5%, а выручка логистики (**logistics revenue — хранение/перевозка/терминальные услуги**) составила $73,71 млн против $74 млн, снизилась на 4,9%. Положительная часть истории — сильная операционная работа, особенно высокая валовая маржа на НПЗ в Вашингтоне. Это говорит о том, что компания умеет использовать выгодную ситуацию на рынке. По последним данным, ориентирный **3:2:1 crack spread (спред переработки — примерная прибыль НПЗ: из 3 баррелей нефти получают 2 барреля бензина и 1 баррель дизеля; разница цен показывает потенциальную маржу)** за последний месяц расширился до более чем $30 за баррель, значит потенциал высокой прибыльности остаётся.Варианты стратегий с опционами
Однако нельзя игнорировать заметный рост затрат, особенно на НПЗ в Вайоминге, где производственные затраты были почти на 30% выше прогноза. Это тревожный сигнал, тем более что нефть **WTI (марка нефти West Texas Intermediate — биржевой ориентир цены в США)** дорожает и недавно торговалась около $85 за баррель. Постоянное давление затрат при росте цены сырья (**feedstock — сырьё для переработки, здесь нефть**) может быстро съесть выгоду от высокой маржи переработки. Этот конфликт — высокая потенциальная маржа против риска высоких затрат — может означать, что **implied volatility (подразумеваемая волатильность — ожидаемые рынком будущие колебания цены, «вшитые» в цену опциона)** по опционам PARR занижена. Мы считаем, что стратегии, выигрывающие от сильного движения цены, например **long straddle (длинный стрэддл — покупка колл и пут с одинаковым страйком; прибыль возможна при сильном движении вверх или вниз)**, могут быть интересны в ближайшие недели. Такая позиция заработает, если акция вырастет на фоне маржи или упадёт из‑за затрат. Для трейдеров, которые больше верят в рост, продажа **out-of-the-money put credit spreads (кредитный спред по путам вне денег — продажа пута и покупка более дешёвого пута ниже; даёт премию, риск ограничен)** может быть способом получить **premium (премия — деньги, которые получает продавец опциона)** при ограниченном риске. Сильная выручка от переработки, которая превысила прогноз более чем на 11% в прошлом отчётном квартале, поддерживает такой взгляд. Эта стратегия выигрывает, если акция остаётся стабильной или растёт.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
