Китай готовится к запуску mBridge — блокчейн-платформы для трансграничных платежей, использующей оптовую цифровую валюту центральных банков (CBDC), выпускаемую на общем распределённом реестре, а не проводимую как банковские депозиты через несколько институтов. Ожидается, что систему будут поддерживать центробанки Китая, Гонконга, Таиланда и ОАЭ, а операционное управление будет осуществлять структура, базирующаяся в Гонконге. mBridge уже обработала транзакции примерно на ¥470 млрд, при этом коммерческим банкам могут разрешить доступ к платформе под надзором центральных банков. Комиссии за доступ, как ожидается, будут вдвое ниже, чем у SWIFT и других международных платёжных сетей.
SWIFT остаётся доминирующей глобальной системой финансовых сообщений, однако она применялась в санкционных режимах, включая совместное решение США, Европейского союза, Великобритании и Канады отключить отдельные российские банки после вторжения России в Украину. Китай также развивает Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) — ориентированную на юань альтернативу, призванную сократить число посредников; использование системы выросло с начала американо-иранского конфликта, и более 100 стран получили доступ к CIPS для операций в юанях. mBridge позиционируется как дополнение к CIPS, обеспечивая расчёты напрямую в цифровых валютах участников без использования доллара и традиционных цепочек корреспондентского банкинга.
Структурные изменения в глобальных финансах и на валютных рынках
Мы наблюдаем структурный сдвиг в глобальных финансах: платформа mBridge и система CIPS активно подтачивают доминирование доллара США. На фоне участия таких тяжеловесов, как Саудовская Аравия, в проекте mBridge по цифровым валютам и стремительного роста объёмов транзакций в CIPS «финансовая сантехника» мира претерпевает фундаментальные изменения. Как трейдерам деривативов, нам следует подготовиться к повышенной валютной волатильности в ближайшие недели, скорректировав кредитное плечо в основных фиатных парах.
Учитывая, что доля доллара США в мировых золотовалютных резервах в последние годы устойчиво снизилась примерно до 58%, мы ожидаем дальнейшего понижательного давления на «гринбек». Рассматриваем возможность формирования коротких позиций по USD через покупку долгосрочных пут-опционов, особенно против китайского юаня и дирхама ОАЭ. Хеджирование этой экспозиции сейчас критично, поскольку mBridge снижает стоимость трансграничных операций до 50%, стимулируя ускоренную миграцию потоков корпоративных казначейств из сети SWIFT.
Последствия для сырьевых рынков и деривативов развивающихся стран
Риск ослабления доллара и рост альтернативных платёжных «рельсов» означает, что нам необходимо пересмотреть и стратегии по товарным деривативам. Исторически, когда доллар слабеет, золото и «твёрдые» товары заметно растут, поскольку для международных покупателей они становятся дешевле. Мы предлагаем увеличить длинную экспозицию в фьючерсах и опционах на золото, которые служат ключевым хеджем в периоды системного монетарного перехода.
Также стоит нацелиться на процентные свопы и деривативы на суверенный долг в развивающихся странах — ранних участниках этой цифровой сети. Вероятно, эти государства увидят рост ликвидности и приток капитала по мере того, как они будут обходить традиционные корреспондентские сети и проводить расчёты по торговле напрямую. Размер позиций в соответствующих опционах и фьючерсах следует наращивать аккуратно в течение ближайшего месяца, чтобы воспользоваться премиями ранних участников.
