Пара USD/KRW откатилась к отметке 1 500 после кратковременного подъёма выше 1 510 на фоне того, что Банк Кореи сохранил политику без изменений, но занял более «ястребиную» позицию. Индекс Kospi падал до 5%, затем сократил снижение примерно до 1%. BoK оставил базовую ставку на уровне 2,50% восьмое заседание подряд и указал, что следующим шагом, вероятнее всего, будет повышение; при этом два из семи членов совета директоров проголосовали за увеличение на 25 б.п.
Центральный банк также повысил прогнозы на 2026 год: рост реального ВВП увеличен на 0,6 п.п. до 2,6%, а прогнозы по CPI пересмотрены вверх — по общей инфляции на 0,5 п.п. до 2,7% и по базовой на 0,3 п.п. до 2,4%. С точки зрения оценки курс вон более чем на 11% ниже тренда реального эффективного обменного курса — это самый глубокий дисконт с 2009 года, и, как ожидается, этот разрыв сохранится до ослабления текущего энергетического шока.
Политика Банка Кореи и динамика оценки вона
Мы наблюдаем за консолидацией пары USD/KRW вблизи отметки 1380 — уровня, отражающего общую устойчивость доллара США. Недавнее решение Банка Кореи сохранить ключевую ставку на уровне 3,50% оказывает критически важную поддержку вону. Это формирует напряжённый баланс, указывая на то, что в ближайшей перспективе значимое направленное движение может быть маловероятным.
«Ястребиная» риторика центробанка оправдана сохраняющимся инфляционным давлением: последний индекс потребительских цен за апрель 2026 года показал рост на 2,9% в годовом выражении. Это по‑прежнему заметно выше целевого уровня BoK в 2%, что укрепляет рыночное мнение о преждевременности обсуждения снижения ставок. Мы считаем, что следующий шаг BoK с большей вероятностью будет повышением, а не снижением, что должно ограничить потенциал ослабления вона.
Фундаментально вон выглядит существенно недооценённым: его реальный эффективный обменный курс остаётся вблизи минимумов, не наблюдавшихся со времён финансового кризиса 2008 года. Такая недооценённость затягивается из‑за продолжающегося энергетического шока, поскольку Южная Корея остаётся крупным импортёром энергоносителей. Цены на Brent, удерживающиеся вблизи $88 за баррель, продолжают ухудшать условия торговли страны и ограничивают потенциал укрепления вона.
Стратегическое позиционирование в валютной паре
На ближайшие недели мы видим возможность продажи краткосрочных колл-опционов на USD/KRW со страйками выше уровня 1400. Такая стратегия позволяет получать премию, исходя из предположения, что «ястребиная» позиция BoK сформирует «потолок» для валютной пары. Это осторожный подход, который выигрывает, если пара останется в диапазоне или если вон будет постепенно укрепляться, при этом риск ограничивается ростом пары.
