USD/KRW откатился к 1 500 после краткого движения выше 1 510: Банк Кореи оставил денежно‑кредитную политику без изменений, но его риторика стала более «жёсткой» (то есть он больше допускает повышение ставки для борьбы с инфляцией). Индекс Kospi падал до 5%, затем сократил снижение примерно до 1%. Банк Кореи сохранил базовую ставку на уровне 2,50% восьмое заседание подряд и дал понять, что следующий шаг с большей вероятностью — повышение ставки, при этом двое из семи членов совета директоров проголосовали за рост на 25 б.п. (0,25 процентного пункта).
Центробанк также улучшил прогнозы на 2026 год: поднял оценку роста реального ВВП (то есть роста экономики с поправкой на инфляцию) на 0,6 п.п., до 2,6%, и повысил прогнозы по инфляции. Общая инфляция (headline CPI — общий индекс потребительских цен) увеличена на 0,5 п.п., до 2,7%, а базовая инфляция (core CPI — показатель без самых волатильных цен, например на энергию и продукты) — на 0,3 п.п., до 2,4%. По оценке справедливой стоимости вон более чем на 11% ниже своего тренда по реальному эффективному обменному курсу (REER — курс валюты к корзине валют торговых партнёров с учётом инфляции), это самый глубокий «дисконт» с 2009 года; ожидается, что разрыв сохранится, пока не ослабнет текущий энергетический шок (резкий рост/нестабильность цен на энергоносители).
BoK Policy And Won Valuation Dynamics
Мы наблюдаем, как пара USD/KRW консолидируется около отметки 1 380 — уровня, который отражает общую устойчивость доллара США. Недавнее решение Банка Кореи сохранить ключевую ставку на уровне 3,50% оказывает важную поддержку воне. Это создаёт хрупкое равновесие: резкое движение в одну сторону в ближайшее время выглядит менее вероятным.
Более «жёсткий» тон центробанка объясняется устойчивой инфляцией: последний показатель CPI за апрель 2026 года показал рост цен на 2,9% год к году (то есть по сравнению с тем же месяцем прошлого года). Это заметно выше целевых 2% Банка Кореи, поэтому разговоры о снижении ставки (то есть удешевлении кредитов для стимулирования экономики) выглядят преждевременными. Мы считаем, что следующий шаг Банка Кореи с большей вероятностью — повышение, а не снижение, что должно ограничивать ослабление воны.
С точки зрения фундаментальных факторов вон выглядит существенно недооценённой: её REER остаётся около минимумов, которых не было со времён финансового кризиса 2008 года. Эта недооценка затягивается из‑за энергетического шока, поскольку Южная Корея — крупный импортёр энергии. Цены Brent около $88 за баррель продолжают ухудшать условия внешней торговли (terms of trade — соотношение цен экспорта и импорта) и ограничивают потенциал укрепления воны.
Strategic Positioning In The Currency Pair
В ближайшие недели мы видим возможность продавать короткие колл‑опционы (контракты, дающие покупателю право купить доллары за воны по фиксированной цене) на USD/KRW со страйками (ценами исполнения) выше 1 400. Эта стратегия позволяет получить премию (доход продавца опциона), исходя из предположения, что «жёсткая» позиция Банка Кореи ограничит рост валютной пары. Подход осторожный: он выигрывает, если пара останется в диапазоне (без устойчивого тренда) или если вон будет постепенно укрепляться, при этом риск ограничивается неблагоприятным движением вверх (ростом USD/KRW).
