Загрузка производственных мощностей в США в апреле составила 76,1%. Это выше прогноза 75,8%.
Показатель загрузки мощностей (доля реально используемых заводских и энергетических мощностей в экономике) оказался выше ожиданий, что говорит о более высокой активности в промышленности, чем предполагалось. Это усложняет сценарий, при котором Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) сможет уверенно начать снижать процентные ставки уже летом. Более сильная промышленная динамика может означать, что инфляция (устойчивый рост цен) будет снижаться медленнее.
Последствия для политики ФРС
На этом фоне вероятность снижения ставки на ближайших заседаниях FOMC (Комитета по операциям на открытом рынке — органа ФРС, который принимает решения по ставке) в июне или июле снизилась. Фьючерсы на ставку ФРС (биржевые контракты, отражающие ожидания рынка по будущей ключевой ставке) уже отреагировали: рынок закладывает около 40% вероятности снижения ставки к концу третьего квартала против 70% месяцем ранее. Можно ожидать дальнейшего давления вверх на краткосрочные доходности (рыночные ставки по коротким облигациям), что делает более привлекательными ставки на снижение цен казначейских облигаций США (Treasuries) через фьючерсы.
Для трейдеров по фондовым индексам это создает непростую ситуацию: хорошие макроданные могут восприниматься как негатив для рынка из‑за риска более высоких ставок. Вероятен рост волатильности (амплитуды колебаний цен) по мере пересмотра ожиданий по ФРС. Индекс VIX (популярный индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США), который держался ниже 14 несколько недель, может устойчиво вернуться в район 18, если неопределенность усилится.
Это также сигнал в пользу увеличения доли циклических секторов (компаний, чьи доходы растут при ускорении экономики) и сокращения доли чувствительных к ставкам (секторов, которым вредят более высокие процентные ставки). Интерес могут представлять колл‑опционы (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене) на ETF промышленного и сырьевого секторов (биржевые фонды, повторяющие динамику корзины акций), которые выигрывают от роста выпуска. Напротив, пут‑опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене) на коммунальные компании и недвижимость могут показать хороший результат, если доходности продолжат расти.
Позиционирование на FX и сырьевых рынках
Укрепление американской промышленности также подразумевает более высокий спрос на сырьевые товары, такие как медь и нефть, что поддерживает позитивный взгляд на эти рынки. При этом опыт периодов высокой устойчивости экономики показывает, что более «ястребиная» позиция ФРС (готовность дольше держать ставки высокими или повышать их для борьбы с инфляцией) способна быстро укреплять доллар США. Поэтому длинные позиции по доллару (ставка на его рост) против валют стран с более «мягкими» центробанками (готовыми быстрее снижать ставки) выглядят более привлекательными.
