Данные по кредитованию и ипотеке в Великобритании, а также повышенные доходности на коротком конце кривой были названы факторами, соответствующими сохранению «ястребиного» уклона Банка Англии (BoE). В комментарии упоминалась «ястребиная» позиция члена Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) Мegan Greene и указывалось, что к заседанию 18 июня может обсуждаться повышение на 25 б.п. — наравне с главным экономистом Хью Пиллом (Huw Pill).
В том же анализе июньский шаг охарактеризован как менее вероятный, тогда как 30 июля названо более реалистичным окном для действий в случае сохранения неопределённости; отмечалось, что рынок оценивает этот исход с вероятностью 50 на 50, что оставляет пространство для дальнейшего роста рыночных доходностей, особенно на коротком конце. Более высокие доходности в Великобритании были описаны как поддерживающий фактор для фунта, прежде всего к евро, хотя внутренние политические и бюджетные риски назывались потенциальными ограничителями для валютного укрепления, обусловленного ставками.
Аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики Банка Англии
Мы видим веские основания для того, чтобы Банк Англии рассмотрел ещё одно повышение ставки — возможно, уже на заседании 30 июля. В настоящее время рынок закладывает это лишь как вероятность 50/50, что, на наш взгляд, создаёт возможность. Такая оценка выглядит заниженной на фоне устойчивого инфляционного давления.
Последние данные поддерживают более «ястребиный» взгляд: согласно свежему отчёту Управления национальной статистики (ONS), инфляция в секторе услуг Великобритании в апреле 2026 года удержалась на уровне 5,5% — существенно выше целевого ориентира 2%. Кроме того, собственная статистика Банка Англии по деньгам и кредитованию (Money and Credit) показала рост числа одобренных ипотечных заявок до 71 тыс. — максимума за 18 месяцев, что указывает на устойчивость рынка жилья и сохраняющийся спрос на кредит. Эти показатели предполагают, что базовое давление в экономике ещё недостаточно ослабло, чтобы Банк мог перейти к смягчению.
Рыночные последствия и риски для стерлинга
Для участников рынка деривативов это означает целесообразность позиционирования на более высокие краткосрочные ставки в Великобритании в ближайшие недели. Есть явный потенциал роста доходностей на коротком конце по мере того, как рынок будет переоценивать вероятность июльского повышения. Это подразумевает, что опционы или фьючерсы, привязанные к ставке SONIA с экспирацией после июльского заседания, могут быть недооценены.
Такая среда должна поддерживать фунт, особенно против евро, где монетарная политика выглядит более «устоявшейся». Европейский центральный банк сигнализирует более осторожную траекторию, формируя расхождение политик в пользу стерлинга. Похожую динамику мы наблюдали в 2023 году, когда неожиданно «ястребиный» тон Банка Англии вызвал резкий рост GBP/EUR.
С учётом этого мы рассматриваем колл-опционы на GBP/EUR как эффективный способ позиционирования на потенциальное укрепление фунта в преддверии решения 30 июля. Эта стратегия позволяет выиграть от роста курса при ограничении риска снижения. Текущее рыночное ценообразование может не в полной мере отражать возрастающую вероятность повышения ставки.
Однако следует помнить о возможных встречных факторах со стороны внутренней политики и связанной с ней бюджетной неопределённости. Любые неожиданные политические события или изменения бюджетной политики могут нарушить этот сценарий. Эти факторы способны ограничить силу фунта, даже если Банк Англии всё же повысит ставку.
