Вступительные комментарии Кристин Лагард в Синтре были сдержанными и не указывали на какие-либо существенные изменения в коммуникации Европейского центрального банка. Она сказала, что реакция ЕЦБ не должна быть столь жёсткой, как в 2022–2023 годах, при этом охарактеризовав экономику как устойчивую. Тон в целом оставил ожидания рынка практически без изменений — ещё одно повышение ставки позднее в этом году по-прежнему воспринимается как базовый сценарий.
Свежие данные по настроениям в еврозоне указывали на ослабление инфляционного давления, однако общий сигнал денежно-кредитной политики по-прежнему оценивается как соответствующий текущему рыночному прайсингу. Теперь внимание переключается на выступления других представителей ЕЦБ на этой неделе, а также на предстоящие данные по США и выступление Уорша в Синтре — как на ближайшие драйверы для EUR/USD. Пара, по оценкам, с большей вероятностью стабилизируется в районе 1,140 или чуть выше, чем вернётся к минимумам прошлой недели.
Перспективы политики ЕЦБ и рыночные последствия
Мы считаем, что недавняя риторика Европейского центрального банка сигнализирует: борьба с инфляцией ещё не завершена. Хотя политика может быть не столь жёсткой, как ранее, устойчивое ценовое давление будет удерживать регулятора на «ястребином» курсе. Это поддерживает рыночный сценарий как минимум ещё одного повышения процентной ставки до конца года.
Последние данные подтверждают такой взгляд: базовая инфляция в еврозоне остаётся вязкой и, согласно последней оперативной оценке (flash), удерживается на уровне 2,9%. В то же время недавние показатели инфляции в США охладились до 3,1%, что подразумевает для ФРС больше пространства для паузы. Нарастающая дивергенция в политике — один из ключевых факторов, за которым мы следим на валютном рынке.
Торговые стратегии и исторический контекст
Для участников рынка деривативов текущая среда выглядит благоприятной для евро против доллара США. В ближайшей перспективе мы ожидаем стабилизации выше уровня 1,0700. Наиболее вероятная траектория — постепенное движение вверх к отметке 1,0850 в ближайшие недели.
На этом фоне привлекательной выглядит стратегия покупки краткосрочных колл-опционов на EUR/USD. Трейдеры могут рассмотреть опционы со страйками около 1,0800 с экспирацией в конце июля или в августе, чтобы позиционироваться под ожидаемое плавное укрепление. Продажа пут-опционов «вне денег» также может использоваться для финансирования покупки коллов, учитывая наш взгляд на наличие устойчивой базовой поддержки.
Мы уже наблюдали подобную динамику, когда денежно-кредитная политика центробанков расходится. Исторически валюта того регулятора, который занимает более агрессивную — «ястребиную» — позицию, как правило, опережает динамику на протяжении нескольких кварталов. Этот исторический прецедент дополнительно повышает уверенность в более сильных перспективах евро.
