MUFG отмечает, что геополитические риски остаются высокими, однако показатели оценки, такие как реальный эффективный обменный курс (REER, показатель «справедливой» стоимости валюты с поправкой на инфляцию и к корзине валют торговых партнёров), указывают на недооценённость индонезийской рупии к доллару США.
Банк ожидает, что в ближайшее время рупия скорее стабилизируется, чем резко ослабнет. MUFG сохраняет прогноз по USD/IDR на конец II квартала на уровне 17 000.
MUFG добавляет, что USD/IDR перешла в зону перекупленности (ситуация, когда рост был слишком быстрым и вероятность коррекции повышается), что снижает привлекательность дальнейшего укрепления доллара на текущих уровнях. По оценке банка, динамика рупии будет постепенно улучшаться в следующих кварталах по мере усиления мер поддержки и притока капитала.
В записке говорится, что активное вмешательство властей (операции центробанка и регуляторов на валютном рынке) снизило волатильность (амплитуду колебаний) и замедлило темпы роста USD/IDR. Также отмечается, что суверенные спрэды CDS Индонезии сузились (CDS — страховка от дефолта; снижение спрэда означает, что рынок видит меньший риск по госдолгу).
Мы считаем, что геополитические риски остаются высокими, но рупия сейчас заметно недооценена к доллару на основе моделей REER. На фоне перекупленности USD/IDR соотношение риск/доходность (баланс возможной прибыли и возможных потерь) при ставке на дальнейший рост доллара становится менее привлекательным. Базовый сценарий — стабилизация рупии в ближайшее время, а не резкое падение.
Эту оценку поддерживают недавние действия и данные. Неожиданное повышение ставки Банком Индонезии на 25 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) до 6,75% сигнализирует о жёстком фокусе на стабильности валюты. Кроме того, Индонезия зафиксировала 47 месяцев подряд профицит торгового баланса (превышение экспорта над импортом); в марте 2026 года он составил $3,5 млрд, что поддерживает валюту с точки зрения фундаментальных факторов (базовых экономических показателей).
Для участников рынка деривативов (производных инструментов, например опционов и форвардов) это означает, что подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, «встроенные» в цены опционов) может начать снижаться, поскольку центробанк сдерживает резкие движения. Ожидание движения USD/IDR к 17 000 к концу июня подразумевает, что могут быть выгодны стратегии на торговлю в диапазоне (без сильного тренда) или на постепенное, умеренное укрепление рупии. Активные меры политики уже замедлили темпы укрепления доллара, а спрэды суверенных CDS Индонезии на этом фоне сузились.
Похожая картина наблюдалась в конце 2025 года: всплеск пары был встречен жёсткими мерами, после чего наступил период спокойствия. Хотя глобальная напряжённость может вызывать краткосрочные скачки, сочетание недооценённой валюты и активного центробанка указывает на стабилизацию. Это означает, что продажа волатильности USD/IDR (стратегии, которые выигрывают при снижении колебаний, например через опционы) на повышенных уровнях может быть осторожным подходом в ближайшие недели.
