Инфляция в еврозоне по индексу HICP в мае выросла на 0,1% м/м, совпав с рыночными прогнозами. Показатель указывает на стабильный темп изменения потребительских цен за месяц без отклонений от ожиданий.
Совпадение опубликованной цифры с консенсус-оценкой оставляет краткосрочную картину инфляции в целом без изменений. При HICP на уровне 0,1% м/м внимание, вероятно, будет сосредоточено на следующих публикациях в поисках более чётких сигналов о ценовом давлении.
Перспективы политики ЕЦБ и динамика инфляции
Майское значение инфляции 0,1% м/м вышло ровно в рамках ожиданий, не дав рынку повода для немедленной переоценки. Это подкрепляет нашу точку зрения: Европейский центральный банк не будет испытывать давления, требующего каких-либо внезапных изменений политики в ближайшей перспективе. Мы рассматриваем это как сигнал в пользу сохранения стабильности в ближайшие пару недель.
Однако важно смотреть дальше месячного показателя и сосредоточиться на годовой динамике, которая недавно поднялась до 2,6% и остаётся устойчиво выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. Основной вклад в это вносит инфляция в сфере услуг, которая сохраняется на высоком уровне 4,1%. Такая «липкость» означает, что, несмотря на недавнее снижение ставки ЕЦБ, траектория дальнейших снижений теперь становится существенно менее определённой.
Эти данные подтверждают наш взгляд, что на июльском заседании ЕЦБ займёт выжидательную позицию («wait-and-see»), и ещё одно снижение ставки выглядит маловероятным. Поэтому мы корректируем позиции во фьючерсах на EURIBOR, отражая более низкую вероятность последующего шага уже в следующем месяце. Рынок и так сократил ожидания, сейчас закладывая лишь ещё одно потенциальное снижение до конца года.
Реакция рынка и краткосрочный прогноз
После снятия этого ближайшего риска по данным подразумеваемая волатильность по индексам вроде Euro Stoxx 50, вероятно, останется низкой. Индекс VSTOXX уже торгуется вблизи годовых минимумов — около уровня 13, что указывает на самоуверенность участников рынка. Мы считаем привлекательной стратегию продажи краткосрочных опционов для сбора премии, поскольку наиболее вероятным выглядит боковой рынок.
Фокус на ближайшие недели смещается от макростатистики к комментариям центрального банка. Мы будем внимательно следить за выступлениями представителей ЕЦБ в поисках намёков на их оценку устойчивости роста зарплат и инфляции в секторе услуг. Их тон станет следующим ключевым катализатором направления рынка.
