Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в Германии в мае вырос на 2,7% в годовом выражении, оказавшись ниже прогноза 2,8%. Показатель указывает на несколько более мягкую инфляционную динамику, чем закладывал рынок.
Данные относятся к годовому темпу за май и сопоставляют значение HICP с ожиданиями. В релизе не приводилось дополнительной детализации по компонентам цен или показателей в помесячном выражении.
Перспективы смягчения ЕЦБ и последствия для ставок и евро
Поскольку немецкая инфляция вышла слабее ожиданий — 2,7%, — мы считаем, что у Европейского центрального банка теперь больше пространства для смягчения политики. Эта точка данных важна тем, что ставит под сомнение нарратив о «упорной» инфляции в крупнейшей экономике еврозоны. В ближайшие недели мы будем фокусироваться на позиционировании под более «голубиный» ЕЦБ, чем заложено в рыночных ценах.
Мы корректируем взгляд на фьючерсы на краткосрочные процентные ставки, прежде всего привязанные к EURIBOR. Вероятность снижения ставки ЕЦБ к концу третьего квартала, которая вчера оценивалась в 55%, на фоне этих новостей, вероятно, поднялась ближе к 70%. Мы видим смысл в ставке на снижение доходностей по мере приближения летних заседаний.
Этот взгляд делает нас более осторожными в отношении евро, поскольку дифференциалы процентных ставок могут сместиться против него, особенно по отношению к доллару США. Поэтому мы рассматриваем покупку опционов put на пару EUR/USD как экономически эффективный способ выразить «медвежий» сценарий. Пара уже демонстрировала слабость, снизившись на 0,4% на этой неделе — до района 1,0820, — и эти данные могут спровоцировать тест более низких уровней поддержки.
Возможности на рынке акций на фоне более мягкой инфляции
Для акций перспектива более низких ставок является благоприятным фактором, и мы присматриваемся к «бычьим» производным стратегиям на немецкий индекс DAX. Исторически периоды, когда инфляция замедляется при сохранении стабильного экономического роста, были позитивны для рынка акций — аналогично развороту, наблюдавшемуся в конце 2023 года. Мы рассматриваем покупку опционов call с экспирацией в июле и августе, чтобы заработать на потенциальном росте.
