Член совета по денежно-кредитной политике Банка Японии (BoJ) Кадзуюки Масу заявил, что энергетический шок из‑за войны вокруг Ирана может ударить по экономике Японии сильнее, чем нефтяной кризис 1973 года, и подчеркнул, что этот риск требует внимания.
По его словам, инфляцию в Японии формируют рост расходов на персонал (зарплаты и связанные выплаты), затраты на доставку и логистику, а также последствия слабой иены (удорожание импорта).
Риск энергетического шока из‑за конфликта с Ираном
Он отметил, что цены на продукты питания в долгосрочной перспективе — один из ключевых факторов будущей инфляции.
По его словам, Япония больше не находится в периоде дефляции (устойчивого снижения цен), и отрицательные реальные процентные ставки (когда ставка ниже инфляции и деньги «дешевеют» в реальном выражении) следует скорректировать как можно скорее.
Он добавил, что при текущей ключевой ставке, близкой к оценке нейтрального уровня (уровень ставки, который не ускоряет и не замедляет экономику), BoJ следует внимательнее оценивать цены, занятость и финансовые условия перед дальнейшими решениями.
На момент написания USD/JPY снижалась на 0,02% за день — до 157,85.
Позиционирование рынка и волатильность
Рынок учитывает риск возможного энергетического шока из‑за конфликта вокруг Ирана, который для Японии может оказаться тяжелее кризиса 1973 года. На фоне роста нефти WTI выше $125 за баррель в этом квартале участники рынка вспоминают, как в 1973 году Япония столкнулась с рецессией (спадом экономики), а инфляция превышала 20%. Главная угроза на ближайшие недели — стагфляция, то есть рост цен при слабом или нулевом росте экономики.
Банк Японии находится под сильным давлением: инфляция закрепляется в экономике. Базовый индекс потребительских цен (core CPI — инфляция без наиболее резких компонентов, обычно без свежих продуктов и энергии) в апреле 2026 года составил 3,1% — уже 25 месяцев подряд выше целевого уровня BoJ в 2%. Это усиливает мнение, что отрицательные реальные ставки нужно исправлять дальнейшим ужесточением политики (повышением ставок и/или сокращением стимулирования).
Для валютного рынка слабая иена около 158 за доллар выглядит все менее устойчивой, если BoJ будет вынужден действовать решительно. В таких условиях рассматриваются стратегии с опционами (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговоренной цене): например, покупка колл‑опционов на иену (ставка на укрепление иены) или «пут‑спреды» по USD/JPY (комбинация опционов пут — ставка на падение пары, то есть на укрепление иены при ограничении расходов на защиту). С учетом противоречивых сигналов экономики также выглядит оправданной покупка волатильности (ставка на рост амплитуды колебаний курса через опционные конструкции).
Угроза стагфляции — заметный негативный фактор для японских акций: рост цен на энергию давит на маржу прибыли компаний (разницу между выручкой и затратами). Это, вместе с перспективой более высоких ставок BoJ, формирует негативный взгляд на индекс Nikkei 225. Как способ защиты рассматривается покупка пут‑опционов на индекс (страховка/ставка на снижение рынка).
При этом участники рынка учитывают, что ставка может быть близка к нейтральному уровню, что ограничит скорость и масштаб повышения: слишком резкое ужесточение может повредить экономике. Неожиданная корректировка политики в конце 2025 года показывает, что регулятор способен действовать решительно, но дальнейшие шаги не всегда предсказуемы. Эта неопределенность — между задачей подавить инфляцию и риском рецессии — означает, что позиции в деривативах (производных инструментах, таких как фьючерсы и опционы) нужно контролировать особенно тщательно.
