BNY сообщил, что МВФ снизил прогноз роста мировой экономики на 2026 год до 3,0%, что создаёт неоднородные последствия для экспортёров энергоресурсов, экономик с высокой долей технологического сектора и низкодоходных стран-импортёров — и может определить динамику фондовых рынков. Ожидается, что рост ускорится до 3,4% в 2027 году, хотя это всё равно ниже среднего уровня 3,5%, зафиксированного в 2024–2025 годах. На этом фоне рынки оцениваются с учётом повышенных оценок, ослабления импульса и перехода от фазы ускорения к фазе консолидации.
Что касается цен, МВФ прогнозирует рост глобальной общей инфляции (headline) с 4,1% в 2025 году до 4,7% в 2026-м, а затем замедление до 3,9% в 2027-м, что указывает на остановку дезинфляционного тренда. В комментарии упоминались предупреждения Банка Японии и ФРБ Нью-Йорка о том, что более высокие цены на энергоносители и тарифы могут и дальше транслироваться в инфляцию, на фоне более широких рисков стагфляции. Также отмечались понижательные риски, связанные с возобновлением конфликтов, фрагментацией торговли и возможностью коррекции, вызванной технологическим сектором.
Сложности для рынка акций и риск стагфляции
Недавнее ухудшение прогноза роста мировой экономики на 2026 год до вялых 3,0% указывает на сложный период для акций. При ожидаемом повторном ускорении глобальной общей инфляции до 4,7% в 2026 году макроэкономическая среда всё больше напоминает сценарий со стагфляционными рисками. Мы считаем, что сочетание замедления роста и «липкой» инфляции требует более защитной торговой позиции в ближайшие недели.
Мы видим рынок, который сталкивается с растянутыми мультипликаторами и угасающим импульсом в преддверии сезона отчётности. Последние данные показывают, что форвардный коэффициент P/E индекса S&P 500 держится в районе 27, значительно выше исторического среднего значения 16, что предполагает: акции оценены исходя из темпов роста, которые могут не реализоваться. Это делает рынок особенно уязвимым к любым негативным сюрпризам.
Защитное позиционирование и ротация по секторам
С учётом этих встречных ветров мы добавляем защитные пут-опционы на ключевые индексы, такие как Nasdaq 100, чтобы хеджировать потенциальное снижение. Последний отчёт по CPI за июнь 2026 года, который оказался выше ожиданий — 4,5%, — усиливает нашу уверенность в том, что инфляция пока не взята под контроль. Соответственно, стоит также рассмотреть позиции, выигрывающие от роста волатильности, например колл-опционы на VIX.
Коррекция в технологическом секторе остаётся одной из ключевых угроз, поскольку этот сегмент особенно чувствителен к более высоким процентным ставкам и замедлению роста. Мы позиционируемся на ротацию из переоценённых «ростовых» бумаг в более защитные сектора. Текущая среда напоминает стагфляционный период конца 1970-х, когда высокая инфляция и слабый рост привели к затяжному «медвежьему» рынку.
