Японская иена не получила поддержки от снижения цен на энергоносители: USD/JPY по-прежнему торгуется выше 160,00 в преддверии заседания Банка Японии на этой неделе. В MUFG обращают внимание на последний отчёт IMM, согласно которому фонды с использованием плеча нарастили короткие позиции по иене с начала конфликта, и позиционирование остаётся повышенным на фоне ожиданий рынка, где повышение ставки BoJ на 25 б.п. уже полностью заложено в цены.
Короткие позиции по иене росли пятую неделю подряд по состоянию на 9 июня и почти в четыре раза превышают уровень конца февраля. В MUFG отмечают, что это крупнейшая «шортовая» позиция по иене с начала июля 2024 года — периода, который предшествовал масштабной ликвидации carry-trade, финансируемых в иене, летом 2024 года после повышения ставки BoJ в июле 2024 года и последующего снижения ставки ФРС в сентябре. Дальнейшее ослабление иены может усилить давление на Японию, подталкивая к повторной валютной интервенции для поддержки национальной валюты.
Риски резкого разворота иены
С учётом рекордного объёма коротких позиций против иены мы видим ситуацию, благоприятную для резкого разворота. При USD/JPY выше 160,00 рынок выглядит перегретым, а рост базовой инфляции в Японии до 2,8% по итогам мая 2026 года даёт Банку Японии все основания реализовать ожидаемое на этой неделе повышение ставки на 25 б.п. Ситуация опасно напоминает лето 2024 года, когда повышение ставки BoJ спровоцировало масштабное закрытие коротких позиций по иене.
Риск исходит не только от Банка Японии, но и от США. Последние данные из США — в том числе более слабый, чем ожидалось, отчёт по рынку труда за май 2026 года и замедление базовой инфляции до 2,5% — усилили ставки на то, что ФРС снизит ставку к сентябрю. Такое расхождение в политике, при котором Япония ужесточает условия, а США потенциально смягчают, исторически является мощным катализатором укрепления иены.
Риски интервенции и стратегии хеджирования
Также необходимо внимательно следить за риском прямой интервенции со стороны Министерства финансов, если слабость валюты сохранится после заседания BoJ. Чиновники ясно давали понять, что наблюдают за спекулятивными движениями, и любое продвижение к уровню 162,00 может легко спровоцировать действия в поддержку иены. Недавнее снижение цен на нефть WTI примерно до $75 за баррель пока не помогло иене, что делает власти ещё более чувствительными к её слабости.
Таким образом, удержание крупных коротких позиций по иене сейчас крайне рискованно. Мы считаем разумным защититься от внезапного укрепления иены в ближайшие недели. Трейдерам стоит рассмотреть покупку опционов call на JPY «вне денег» или опционов put на USD/JPY для хеджирования либо для позиционирования на значимую коррекцию.
