Стратеги Societe Generale отмечают, что последние меры Резервного банка Индии (RBI) по привлечению иностранных портфельных инвесторов уже транслируются на рынок облигаций: цены растут, доходности снижаются по всей кривой, при этом движение возглавляет пятилетний участок. С пятницы по вторник доходность бенчмарка снизилась примерно на 10 б.п., тогда как пятилетняя доходность упала почти на 30 б.п. на фоне улучшения потоков. С 5 июня иностранные банки выступают нетто-покупателями индийских гособлигаций примерно на $2 млрд.
Параллельно индийские банки предлагают 6%–7,1% по пятилетним долларовым депозитам — конструкция, которую сравнивают со «своп-окном» 2013 года, привлекшим $34 млрд. Такое ценообразование указывает на смещение акцента в сторону стимулирования притока долларов, а не опоры на повышение ставок или валютные интервенции; при этом данные по инфляции и международным резервам, которые выйдут завтра, рассматриваются как менее способные двигать рынок по мере того, как эти меры начинают работать.
Реакция рынка облигаций на меры RBI по привлечению иностранного капитала
Мы видим, что последние меры RBI по привлечению иностранного капитала уже дают эффект. Доходности индийских государственных облигаций снижаются: на этой неделе бенчмарк по 10-летним бумагам опустился ниже 7% — до 6,95%, впервые с апреля. Это прямое следствие возобновившегося интереса нерезидентов к индийскому долговому рынку.
Данные показывают, что с начала июня 2026 года иностранные портфельные инвесторы вложили в гособлигации более $2,5 млрд. Этот приток капитала оказывает заметное понижательное давление на доходности, особенно в среднесрочных сегментах. Это явный сигнал того, что политика достигает заявленной цели.
Похоже, RBI отдает предпочтение мерам по привлечению долларовых поступлений вместо прямых интервенций на валютном рынке или агрессивных повышений ставок. При том что валютные резервы остаются высокими — около рекордных $655 млрд — такой выбор выглядит стратегическим. Данный подход напоминает успешное «своп-окно» 2013 года, которое тогда стабилизировало рынки.
Последствия для деривативов и валютного рынка
Для трейдеров на рынке деривативов это указывает на возможности в процентных свопах. Мы считаем привлекательной позицией получение фиксированной ставки и выплату плавающей. По мере продолжения притока капитала понижательное давление на фиксированные ставки должно повышать прибыльность таких позиций.
На валютном рынке рост предложения долларов должен ограничить потенциал заметного укрепления пары USD/INR, которая откатилась от недавних максимумов вблизи 84,50. Снижение волатильности делает привлекательной стратегию продажи колл-опционов USD/INR «вне денег» (out-of-the-money). Получаемая премия дает защитный буфер, тогда как фундаментальная картина ограничивает риск резкой девальвации рупии.
