Розничные продажи в Бразилии в феврале выросли на 0,6% к предыдущему месяцу. Это ниже ожидавшегося роста на 1,0%.
Данные указывают на более слабый рост, чем прогнозировали на этот месяц. В сообщении не приводилось дополнительных деталей.
Результат по розничным продажам за февраль, оказавшийся хуже ожиданий, показывает, что спрос со стороны потребителей (домохозяйств) остывает сильнее, чем предполагалось. Этот показатель дополняет общую картину замедления деловой активности по мере приближения ко второй четверти года. Для нас это ставит под сомнение версию о «сильном» восстановлении внутри страны, которое рынок уже заложил в цены бразильских активов во второй половине 2025 года.
Замедление усложняет следующий шаг центрального банка. При этом последний показатель инфляции IPCA-15 за март (предварительная оценка инфляции, которую публикуют до основного индекса) составил 0,45%, а годовой темп достиг 4,9%. Регулятор ранее давал понять, что может взять паузу в цикле снижения процентной ставки (серии последовательных снижений ставки), который наблюдался в прошлом году, однако слабый рост может заставить пересмотреть более жёсткую риторику (то есть готовность удерживать ставки выше). Это повышает неопределённость, а она обычно ведёт к росту колебаний цен (волатильности) на рынке опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговорённой цене).
Мы видим повышенную вероятность дальнейшего ослабления бразильского реала к доллару США в ближайшие недели. Валюта уже опустилась ниже 5,10 реала за доллар в этом месяце, и сочетание замедления роста с устойчиво высокой инфляцией может привести пару к зоне 5,25, наблюдавшейся в середине 2025 года. Участники рынка производных инструментов (контрактов, цена которых зависит от базового актива) могут рассмотреть покупку колл-опционов на пару USD/BRL (опционов, дающих право купить доллар против реала), чтобы заработать на возможном движении вверх.
На рынке производных инструментов на акции эти данные поддерживают осторожный взгляд на ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) — биржевой фонд, повторяющий динамику бразильского фондового рынка; в этом месяце он уже снизился более чем на 3%. Пут-опционы (контракты, дающие право продать актив) с истечением в мае или июне могут служить защитой портфеля (хеджем — способом снизить риск) или ставкой на дальнейшее снижение к минимумам IV квартала 2025 года. Мы также рассматриваем продажу колл-опционов против уже имеющихся длинных позиций (стратегия «покрытых коллов», когда опцион продают, владея активом), поскольку повышенная подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, заложенные в цену опциона) может приносить доход, пока рынок переваривает новую информацию.
