Решения по политике определяются данными
В совете Банка Японии девять членов: управляющий, два заместителя управляющего и ещё шесть участников. В декабре Банк Японии единогласно повысил ставки. Два кандидата из академической среды со взглядами в пользу «разгона инфляции» (то есть поддержки более высокой инфляции ради роста экономики) были выдвинуты на замену Асахи Ногути и Дзюнко Накагава, которые уходят в отставку в марте и июне. Кандидаты — Аяно Сато из Университета Аояма Гакуин и Тоитиро Асада из Университета Тюо; назначение ожидает утверждения. Ожидается лишь небольшое изменение общего баланса взглядов, так как Ногути уже самый «мягкий» (dovish — выступающий за более низкие ставки) член, а Накагава считают нейтральной или «мягкой». Банк Японии, как ожидается, скорректирует темп покупок облигаций (то есть объём выкупа госбумаг для влияния на ставки) на 2027 финансовый год; объявление вероятно на апрельском заседании. Мы считаем, что вероятность повышения ставки Банком Японии к заседанию в апреле 2026 года растёт, несмотря на отмеченный нами ранее «мягкий» уклон совета. Предстоящие весенние переговоры по зарплатам — ключевой фактор, который может изменить ожидания. Ситуация напоминает период перед повышением в июне 2025 года, когда сильные данные в итоге вынудили банк действовать. Свежие данные оказались сильнее ожиданий: базовый CPI за январь достиг 2,2% (базовый — показатель инфляции без самых скачущих цен, например на часть продуктов и энергию), что выше цели Банка Японии уже четвёртый месяц подряд. Устойчивая слабость иены — курс USD/JPY держится около 152 (то есть за 1 доллар дают примерно 152 иены) — усиливает давление на тех, кто принимает решения. Это заметно отличается от первой половины 2025 года, когда замедление инфляции позволяло Банку Японии не спешить.Позиционирование рынка на волатильность иены
С учётом этого трейдерам стоит рассмотреть подготовку к росту колебаний иены в ближайшие недели. Подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемые рынком будущие колебания цены, заложенные в стоимость опционов) по опциям на иену всё ещё относительно низкая, что может означать: рынок недооценивает риск неожиданного шага на мартовском заседании. Покупка колл-опционов на JPY (колл — право купить актив по фиксированной цене) или продажа спредов колл по USD/JPY (спред — комбинация из двух опционов для ограничения риска) могут дать привлекательное соотношение риска и потенциальной прибыли. Мы считаем, что Банк Японии ждёт подтверждения со стороны переговоров по зарплатам «shunto» (весенний раунд согласования зарплат между работодателями и профсоюзами), где первые сообщения показывают: договорённости могут превысить рост 3,6% в прошлом году. Сильный результат почти наверняка вызовет изменение политики, чтобы закрепить ожидания по инфляции (то есть убедить рынок и бизнес, что инфляция не выйдет из-под контроля). Поэтому фьючерсы на краткосрочные процентные ставки (контракты, цена которых зависит от ожидаемой будущей ставки) будут чувствительны к любым новостям о зарплатах в ближайшие недели.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
