Мировые акции начали август с новых исторических максимумов по ряду индексов MSCI, при этом динамику определяла ротация по секторам, а не широкомасштабный рост. Программное обеспечение возглавило отскок, прибавив 16% за последнюю неделю, а снижение цен на нефть обеспечило дополнительную поддержку на фоне более конструктивной риторики по Ирану и Ормузскому проливу. Наблюдавшаяся в последние три сессии ротация в пользу циклических бумаг продолжилась, несмотря на просадку ряда защитных секторов.
В Азии региональные рынки торговались ниже: сомнения в отношении технологического сектора и полупроводников давили на настроения. Это контрастировало с более уверенными фьючерсами США и Европы, которые умеренно подрастали.
Ротация в циклические сектора, рывок софта и опционные стратегии
Мы наблюдаем, как глобальные акции двигаются к рекордным уровням на фоне мощного перетока в циклические сектора и резкого 16%-ного восстановления акций программного обеспечения. При росте S&P 500 более чем на 12% с начала года и значениях индекса волатильности VIX вблизи отметки 13 — у локальных минимумов — уверенность рынка остается высокой. Трейдерам на деривативах стоит использовать эту среду низкой волатильности, покупая недорогие колл-опционы на отстающие циклические акции, которые лишь начинают догонять рынок.
На фоне ралли в софте скепсис в отношении азиатских цепочек поставок полупроводников продолжает давить на рынки Востока. Мы рекомендуем выстраивать сделки относительной стоимости, например покупать коллы на американских софтверных гигантов и одновременно покупать путы на ETF на азиатские техиндексы. Такая long-short опционная структура защищает от общей волатильности в технологическом секторе и позволяет заработать на явной региональной дивергенции.
Сырьевые факторы и защита портфеля
Снижение цен на нефть — Brent вновь опускается в район $72 за баррель — дает сильный попутный ветер акциям транспортных компаний и потребительского сектора (consumer discretionary). Поскольку геополитическая напряженность в районе Ормузского пролива демонстрирует признаки ослабления, мы считаем, что волатильность в энергетическом секторе созрела для работы. Трейдерам стоит рассмотреть покупку путов на крупных нефтедобытчиков: их подразумеваемая волатильность остается завышенной относительно снижающегося сырья.
Поскольку ключевые мировые индексы находятся на исторических максимумах, риск внезапной краткосрочной коррекции по-прежнему реален. Для защиты текущих портфелей целесообразно использовать стратегии collar — продавать вне денег коллы, чтобы профинансировать покупку защитных путов. Это позволяет зафиксировать часть недавней прибыли от ротации в циклические бумаги, не отказываясь полностью от потенциального дальнейшего роста.
