Глобальные доходности облигаций взяли паузу после того, как ранее на неделе доходности по ряду сроков в нескольких рынках обновили многолетние максимумы. Поддержку рынку оказали взвешенные комментарии члена ФРС Кристофера Уоллера и более умеренный рост цен на нефть: Brent закрылся на уровне $95,5 за баррель. Уоллер заявил, что может поддержать сохранение ставки в сентябре, если августовская инфляция подтвердит дезинфляцию, однако подчеркнул ключевое значение данных CPI, которые выйдут в следующую пятницу, и не исключил повышения ставки в случае «горячих» цифр. Доходности UST снизились: по 2-летним бумагам — на 3,3 б.п., по 30-летним — на 1 б.п. Индекс ISM в секторе услуг составил 55,1; новые заказы — 60,9; компонент «уплаченные цены» — 72,6; показатель занятости остался в зоне сокращения на уровне 47,8. Доходности германских бумаг снизились на 4 б.п. Акции США выросли: S&P 500 прибавил 1,06%. Доллар ослаб, пара EUR/USD закрепилась выше 1,16. Иена укрепилась на ожиданиях более быстрого ужесточения политики Банком Японии, опустив USD/JPY до 155,8, тогда как EUR/GBP снизился до чуть ниже 0,86.
Азиатские рынки последовали за ростом Уолл-стрит: ряд индексов прибавил более 1%. Доходности японских гособлигаций снизились на 1,4 б.п. по 2-летнему сроку и на 10,6 б.п. по 30-летнему; USD/JPY поднялась к 156,3, EUR/USD — к 1,163. В фокусе — данные по занятости в США: консенсус ожидает 55 тыс. новых рабочих мест, безработицу 4,1%, рост зарплат 0,1% м/м и 3,1% г/г, перед публикацией CPI на следующей неделе. Bloomberg также сообщил, что Венгерский центробанк (MNB) может пересмотреть инфляционную цель 22 сентября — до 2,5% с 3% при коридоре +/-1 п.п.; при инфляции 1,2% своп-ставки снизились на 12 б.п. по 2-летнему сроку и на 22 б.п. по 10-летнему, а EUR/HUF опустилась ниже 362. Более поздний шаг мог бы приблизить цель к уровню ЕЦБ в 2%. В Великобритании главный экономист Банка Англии Хью Пилл предупредил, что давление, связанное с финансированием крупных дефицитов бюджета, угрожает независимости политики, на фоне того что доходности gilts остаются на многодесятилетних максимумах.
Волатильность на рынке облигаций и торговые стратегии
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к росту волатильности на рынке облигаций в ближайшие недели. Хотя глобальные доходности бондов на короткое время приостановили рост, любой сюрприз в предстоящей публикации CPI в США может быстро возобновить «медвежий» тренд для облигаций. Для хеджирования этого риска мы предлагаем рассмотреть короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации США или покупку защитных пут-опционов на длинные выпуски.
Возможности на валютном рынке и в европейских процентных свопах
На валютном рынке мы рекомендуем внимательно следить за японской иеной, поскольку она тестирует ключевые уровни поддержки вблизи 155. Недавние более «ястребиные» заявления представителей Банка Японии указывают на то, что сворачивание carry trade, финансируемых в иене, далеко от завершения. Этот сдвиг уже отражается в рыночных данных: иена частично отыгрывает потери на фоне закрытия спекулятивных коротких позиций.
Кроме того, мы видим тактическую возможность на рынке европейских процентных свопов — прежде всего в контексте венгерского форинта. Потенциальный переход MNB к инфляционной цели 2,5% на заседании в конце сентября указывает на формирование структурных изменений. Мы предлагаем использовать receiver-свопы, чтобы заработать на дальнейшем снижении венгерских доходностей по мере того, как локальный рынок будет адаптироваться к новой рамке инфляционного таргетирования.
