TD Securities сообщает о насыщенной неделе макростатистики в США: ВВП, ценовой индекс PCE, производственный индекс ISM и индекс потребительского доверия, а также заказы на товары длительного пользования (крупные покупки бизнеса и домохозяйств), данные по внешней торговле, рынку жилья и региональные опросы ФРС (опросы деловой активности в отдельных округах Федеральной резервной системы). Ожидается, что публикации определят краткосрочную динамику доллара США.
Ожидается, что данные за неделю покажут ранние последствия конфликта вокруг Ирана через рост цен на нефть и давление от тарифов (импортных пошлин). Эти факторы, вероятно, ускорят общую инфляцию и поддержат номинальные расходы (расходы в текущих ценах), но снизят реальные расходы (расходы с поправкой на инфляцию).
Ключевые сигналы по инфляции и расходам
Базовая инфляция PCE за март (индекс потребительских расходов без учета волатильных цен на продукты и энергию) прогнозируется на уровне 0,26% м/м и 3,2% г/г. Общий PCE ожидается на уровне 0,64% м/м и 3,5% г/г. Личные расходы прогнозируются на 0,7%, при этом реальные расходы ожидаются на уровне 0,1%.
ВВП за 1-й квартал, как ожидается, ускорится до 2,2% кв/кв в пересчете на годовой темп (annualised — квартальный рост, переведенный в годовой), после 0,5% в 4-м квартале, главным образом за счет восстановления госрасходов после приостановки работы правительства (shutdown — временная остановка финансирования части госучреждений). Потребительские расходы в составе ВВП, как ожидается, замедлятся до 1%.
Индекс ISM для промышленности (опросный показатель деловой активности в производственном секторе) прогнозируется на уровне 53,5, несмотря на рост затрат на ресурсы. Потребительское доверие, вероятно, немного снизится из‑за подорожания бензина.
Рыночные последствия для трейдеров
Как и во время нефтяного скачка из‑за Ирана в 2025 году, рынок сталкивается с новым давлением со стороны предложения из‑за свежих сокращений добычи ОПЕК+ (группа стран‑экспортеров нефти и партнеров), что подняло WTI (эталонная марка нефти из США) выше $90 за баррель. Это напрямую влияет на ближайшие показатели общей инфляции и, вероятно, будет давить на реальные расходы домохозяйств. Для трейдеров производными инструментами (деривативами — контрактами на цену актива, такими как опционы и фьючерсы) это означает необходимость закладывать более высокие колебания цен в энергетике и транспорте.
Поскольку ФРС ограничена высокой инфляцией, ожидания снижения ставки смещаются на более поздний срок: фьючерсы на ставку Fed Funds (контракты, отражающие ожидания по ключевой ставке) сейчас закладывают первое возможное снижение в начале 2027 года. Неопределенность в политике поддерживает рост VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка акций США), который от уровней около 14 приближается к 18. В качестве защиты (хеджа) от возможного снижения рынка на фоне рисков стагфляции (одновременное слабое рост/стагнация экономики и высокая инфляция) трейдеры могут рассмотреть покупку пут‑опционов (контрактов на продажу по фиксированной цене) на широкие индексы, например SPX (индекс S&P 500).
Такая среда обычно поддерживает доллар США, поскольку капитал ищет «тихую гавань» на фоне глобальной неопределенности. Мы считаем, что длинные колл‑опционы (ставка на рост) на индекс доллара США DXY дают привлекательное соотношение риска и потенциальной доходности на горизонте ближайших недель. Альтернативно можно рассмотреть продажу краткосрочных пут‑опционов вне денег (out-of-the-money — страйк хуже текущей цены, то есть вероятность исполнения ниже) в секторах, чувствительных к ставкам, чтобы получить премию (доход продавца опциона), пока рынок ждет большей ясности.
