МЭА сообщило, что коммерческие запасы нефти быстро сокращаются: в отдельных регионах осталось лишь несколько недель резервов. Это усилило тревогу по поводу баланса мирового предложения и спроса.
МЭА также указало на разрыв между реальной торговлей нефтью (фактические поставки) и котировками фьючерсов (биржевые контракты на будущую поставку). По мнению агентства, цены фьючерсов могут не в полной мере отражать текущее напряжение с поставками.
Стратегические резервы и ограничения предложения
Выпуски нефти из стратегических резервов добавили к мировому предложению около 2,5 млн баррелей в сутки. МЭА подчеркнуло, что эти запасы ограничены и со временем будут поддерживать рынок слабее.
WTI в понедельник подорожала на 0,66% — примерно до $101,60. WTI — эталонная марка сырой нефти США; «лёгкая» означает низкую плотность, а «малосернистая» (sweet) — низкое содержание серы. Основные объёмы WTI проходят через узел хранения и поставок в Кушинге (Cushing, Оклахома) — ключевом пункте физической логистики.
Цены WTI в основном зависят от спроса и предложения, а также от геополитики, санкций и решений ОПЕК. На котировки влияет и курс доллара США, потому что нефть на мировом рынке обычно оценивается в долларах.
Данные о запасах нефти публикуют API (Американский институт нефти, по вторникам) и EIA (Управление энергетической информации США, по средам). Эти отчёты могут заметно двигать цены. Их оценки совпадают в пределах 1% примерно в 75% случаев, при этом данные EIA обычно считают более надёжными.
ОПЕК и позиционирование рынка
ОПЕК включает 12 стран-участниц и устанавливает квоты на добычу на заседаниях два раза в год. ОПЕК+ объединяет ОПЕК и ещё 10 стран вне картеля, включая Россию.
Мы видим предупреждения о том, что коммерческие запасы нефти быстро истощаются, а в некоторых регионах осталось лишь несколько недель резервов. Это указывает на нарастающий дисбаланс между мировым предложением и спросом. Физический рынок выглядит более дефицитным, чем это видно по текущим ценам фьючерсов.
Эту картину подтверждают свежие данные по запасам. В отчёте EIA за прошлую неделю указано, что запасы сырой нефти в узле Кушинг (Оклахома) снизились до 24,1 млн баррелей — заметно ниже примерно 35 млн баррелей годом ранее. Такое устойчивое снижение подчёркивает реальный дефицит предложения, за которым участникам рынка важно следить в еженедельной статистике.
Разрыв между дефицитом физической нефти и более низкими ценами фьючерсов означает, что риски могут быть недооценены. Мы считаем, что это повышает вероятность резкого роста WTI в ближайшее время. Такая ситуация говорит о том, что уровни около $101 за баррель могут оказаться нестабильными.
Также всё сложнее рассчитывать на выпуски из стратегических резервов как на способ «успокоить» рынок. Стратегический нефтяной резерв США (SPR — государственные запасы на случай перебоев) сейчас составляет около 380 млн баррелей — заметно ниже уровней около 600 млн баррелей, которые были до крупных распродаж запасов в 2022 и 2025 годах. Эта «подушка безопасности» стала меньше, и рынок сильнее уязвим к сбоям поставок.
Мы помним, как в 2022 году цены быстро уходили выше $120 за баррель на фоне нарушений логистики поставок, и текущая ситуация с запасами создаёт схожее давление. Поэтому стоит ожидать периода более резких колебаний цен. Участникам рынка производных инструментов (контракты, стоимость которых зависит от цены нефти — например, опционы) следует готовиться к сильным движениям, а не к плавным изменениям.
В такой среде покупка колл-опционов (право купить актив по заранее оговорённой цене) или стратегии bull call spread (покупка колла и одновременная продажа колла с более высокой ценой исполнения для удешевления позиции) на WTI может быть разумным способом занять позицию на возможный скачок цены с ограниченным риском. Ожидаемый рост амплитуды колебаний (волатильности) обычно повышает стоимость опционов, поэтому стратегии, чувствительные к волатильности, могут выглядеть привлекательнее. Также можно рассмотреть продажу пут-опционов с денежным обеспечением (cash-secured puts — продажа пута при наличии средств на покупку актива, если опцион будет исполнен) на более низких уровнях для получения премии, но это подходит тем, кто готов принять повышенный риск.
ОПЕК+ дала понять, что её устраивают текущие уровни цен, и с прошлого квартального заседания квоты на добычу остаются без изменений. Поскольку картель не планирует существенно наращивать предложение, балансировка рынка будет зависеть от других факторов. Это усиливает взгляд, что в ближайшие недели вероятность роста цен выше, чем снижения.
