Эскалация вокруг Ормузского пролива и Красного моря рассматривается как краткосрочный фактор роста цен на нефть: Brent упоминается на уровне 95,5 доллара за баррель, а эталонные крэк-спреды — 68 долларов. Сценарий предполагает, что любое ухудшение военной обстановки может поднять абсолютные цены и дополнительно расширить маржу НПЗ, хотя длительность такого движения остается неопределенной.
Отдельно риски перебоев поставок выходят за рамки Ближнего Востока. Казахстан был вынужден приостановить отгрузки нефти через Черное море после атак украинских дронов, тогда как ЕС готовит миссию в Индийском океане для задержания и досмотра судов, связанных с российским «теневым флотом». При этом российский СПГ, как ожидается, останется вне санкций ЕС.
Краткосрочная волатильность и торговые стратегии на фоне геополитических рисков
Мы ожидаем резких всплесков волатильности на энергетических рынках в ближайшие недели по мере усиления напряженности в Ормузском проливе и Красном море. Хотя в последнее время нефть Brent колебалась в диапазоне 80–85 долларов за баррель, внезапная военная эскалация может легко подтолкнуть котировки выше отметки 95,5 доллара. Трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к этой волатильности, делая ставку на краткосрочные «апсайд»-опционы, а не на долгосрочные стратегии buy-and-hold.
Мы рекомендуем внимательно следить за перерабатывающей маржой: эталонные крэк-спреды могут быстро расшириться к высоким уровням — до 68 долларов за баррель — которые наблюдались в период предыдущих геополитических сбоев. Покупка краткосрочных колл-опционов на дистилляты в сочетании с фьючерсами на нефть представляет собой расчетный способ заработать на расширении спредов. Такая стратегия ограничивает риск для капитала, одновременно позволяя воспользоваться быстрыми ценовыми скачками, сопровождающими узкие места в судоходстве.
Управление рисками и перспектива возврата цен
Мы считаем, что любой масштабный ценовой всплеск будет недолгим, поскольку ни США, ни Иран, ни государства Персидского залива не могут позволить себе экономически разрушительную длительную полномасштабную войну. История показывает, что экстремальные геополитические ценовые всплески — например, скачок 2022 года, когда Brent поднималась почти до 130 долларов, — со временем сходят на нет по мере адаптации глобальных маршрутов поставок. Поэтому следует избегать попадания в ловушку долгосрочных «бычьих» позиций и, наоборот, планировать сделки на возврат к средним уровням после того, как первоначальная паника достигнет пика.
Мировое предложение нефти уже крайне хрупко, особенно на фоне ударов украинских дронов, нарушающих работу трубопроводной инфраструктуры в Черноморском регионе и вынуждающих Казахстан приостанавливать ключевые отгрузки. Кроме того, попытки Европейского союза проводить досмотр судов российского «теневого флота» в Индийском океане, вероятно, сократят доступность танкерного флота и повысят стоимость страхования фрахта. Мы должны внимательно отслеживать эти вторичные узкие места, поскольку они будут поддерживать высокую нижнюю границу цен на нефть даже в случае временного ослабления напряженности на Ближнем Востоке.
