Внешние счета Индии оказались под давлением: ослабление потоков капитала, более умеренный приток иностранных портфельных инвестиций и сокращение чистой позиции по прямым иностранным инвестициям (FDI) способствовали переходу платежного баланса к дефициту в FY26, на фоне замедления внешних заимствований. В начале FY27 наблюдались значительные оттоки из акций, хотя отмечалось некоторое восстановление притока в долговой сегмент иностранных портфельных инвестиций (FPI), а также FDI. В ответ Резервный банк Индии и правительство в июне 2026 года представили набор мер, направленных на поддержку притока средств и укрепление капитального счета.
Параметры политики также были скорректированы: обеспокоенность инфляцией стали связывать скорее с геополитикой, чем с муссоном. Ранее ожидавшееся повышение ставки в FY27 было исключено, а прогноз доходности 10-летних бумаг на конец года установлен на уровне 6,9%. Ожидалось небольшое смягчение бюджетной политики в FY27: более высокие субсидии и замедление роста доходов, по прогнозам, приведут к умеренному расширению дефицита бюджета.
Возможности на рынках облигаций, акций и валют
Учитывая, что Резервный банк Индии больше не ожидается в роли повышающего ставки регулятора, мы видим явную возможность в процентных фьючерсах. Прогноз снижения доходности 10-летних облигаций указывает на рост их цены, что делает привлекательной стратегию покупки фьючерсов на 10-летние государственные облигации Индии. Доходности уже откатились от недавних максимумов выше 7,2% к примерно 7,05% в конце июня, что говорит о том, что рынок уже частично заложил этот разворот.
Этот «голубиный» поворот со стороны центробанка также является сильным позитивным фактором для акций. Исторически индийский рынок демонстрирует хорошие результаты, когда цикл ужесточения денежно-кредитной политики ставится на паузу — как это было в конце 2018 года, что предшествовало заметному ралли. Поэтому стоит рассмотреть покупку колл-опционов на Nifty 50 или фьючерсных контрактов, чтобы занять позицию на ожидаемое повышение в ближайшие недели.
Что касается валюты, действия правительства и RBI прямо направлены на поддержку индийской рупии и привлечение притока капитала. Это снижает вероятность резкой девальвации к доллару США. Мы считаем разумной стратегией продажу вне-денежных (out-of-the-money) колл-опционов на USD/INR для получения премии: данные показывают, что одномесячная подразумеваемая волатильность уже снизилась с уровня выше 6,5% до ниже 5% после объявления мер политики.
Риски и рыночный взгляд
Ожидаемая слабость потоков капитала и несколько более широкий дефицит бюджета остаются факторами риска, но теперь они вторичны по отношению к поддерживающей позиции центробанка. Эти факторы могут ограничивать потенциал роста акций и облигаций, однако вряд ли развернут позитивный тренд, заданный изменением денежно-кредитной политики. Мы будем внимательно отслеживать потоки FPI, которые демонстрируют первые признаки восстановления: чистый приток в долговые инструменты составил почти $1,5 млрд за последние две недели июня.
