Народный банк Китая установил на пятницу центральный паритет USD/CNY на уровне 6,7939 против 6,7906 днем ранее и выше оценки Reuters на уровне 6,7795. Этот фиксинг задает ориентиры для торгов на внутреннем рынке в течение сессии и является ключевой точкой отсчета для юаня.
К заявленным целям НБК относятся ценовая стабильность, стабильность обменного курса и поддержка экономического роста, наряду с финансовыми реформами по открытию и развитию финансовых рынков Китая. Банк находится в государственной собственности КНР и испытывает влияние со стороны секретаря партийного комитета КПК, назначаемого председателем Госсовета; в настоящее время Пан Гуншэн совмещает эту роль с должностью главы НБК. Среди упоминаемых инструментов политики — семидневная ставка обратного РЕПО, механизм среднесрочного кредитования (MLF) и валютные интервенции, а также норматив обязательных резервов (RRR) и базовая ставка по кредитам (LPR). В Китае насчитывается 19 частных банков, включая цифровых кредиторов WeBank и MYbank, поддерживаемых Tencent и Ant Group; с 2014 года частному капиталу разрешено полностью капитализировать отечественных кредиторов.
Рыночные последствия более слабого юаня
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует подготовиться к повышенной волатильности офшорного юаня (CNH) и связанных прокси-валют, таких как австралийский доллар, в ближайшие недели. Решение Народного банка Китая установить ориентир USD/CNY на уровне 6,7939 — заметно выше рыночной оценки 6,7795 — указывает на явную терпимость к ослаблению юаня. Такой существенный разрыв предполагает, что китайские власти делают ставку на девальвационное движение валюты, чтобы смягчить давление на внутреннюю экономику.
Стратегии для трейдеров деривативов на фоне роста волатильности
Исторически, когда дневной фиксинг отклоняется от рыночных ожиданий более чем на 100 пунктов, это часто запускает устойчивый многонедельный тренд на спот-рынке. Так, аналогичные расхождения в период валютных сдвигов середины 2024 года привели к быстрому ослаблению офшорного юаня на 3% в течение последующего месяца. Мы предлагаем трейдерам деривативов рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на USD/CNH, чтобы хеджировать риск дальнейшего нисходящего импульса юаня.
Свежие макроданные подчеркивают срочность: индекс деловой активности в промышленности (PMI) Китая упорно держится вблизи отметки 49,0, указывающей на сокращение. При том что подразумеваемая волатильность по месячным опционам USD/CNH остается на относительно низких уровнях, позиционирование на возможный «пробой» сейчас выглядит экономически оправданной стратегией. Мы рекомендуем внимательно следить за ежедневными фиксингами на следующей неделе, чтобы подтвердить, продолжит ли ЦБ смещать курс в сторону ослабления.
