Народный банк Китая установил во вторник центральный паритет USD/CNY на уровне 6,8108 против 6,8088 на предыдущей сессии, тогда как оценка Reuters указывала на 6,7605. В числе заявленных целей центробанка — обеспечение ценовой стабильности, включая стабильность обменного курса, и поддержка экономического роста, а также проведение финансовых реформ, таких как открытие и развитие финансового рынка Китая.
НБК является государственным учреждением КНР и, следовательно, не является автономной организацией; управленческие решения формируются в том числе через роль секретаря парткома КПК, которую Пан Гуншэн в настоящее время совмещает с должностью главы центробанка. При реализации политики регулятор использует широкий набор инструментов, включая семидневную ставку обратного РЕПО, механизм среднесрочного кредитования (MLF), валютные интервенции и норму обязательных резервов (RRR), тогда как ставка Loan Prime Rate (LPR) служит базовой ставкой, влияющей на стоимость заимствований, ипотечные ставки и доходность сбережений. В Китае также действует 19 частных банков, среди крупнейших — WeBank и MYbank; правила, введённые в 2014 году, разрешили работу в доминируемой государством системе внутренним кредиторам, полностью капитализированным частными средствами.
НБК сигнализирует об официальной терпимости к более слабому юаню
Поскольку Народный банк Китая установил фиксинг USD/CNY на уровне 6,8108 — заметно более слабый как относительно предыдущей сессии, так и относительно рыночных оценок, — мы рассматриваем это как сигнал официальной терпимости к более мягкому курсу. Такая политика, вероятно, направлена на поддержку экономики Китая за счёт повышения конкурентоспособности экспорта. Наиболее важным элементом этих данных для нас является отклонение от ожиданий.
Этот шаг согласуется с последними макропоказателями: рост экспорта в мае 2026 года замедлился до 1,5% в годовом выражении, а промышленное производство также оказалось ниже прогнозов. Национальный индекс PMI, ключевой показатель активности в промышленности, последние два месяца держится чуть выше отметки 50 пунктов, отделяющей рост от сокращения. Такая слабая статистика создаёт очевидный стимул для властей использовать обменный курс как инструмент стимулирования роста.
Ожидания дальнейшего смягчения и позиционирование рынка
На фоне признаков охлаждения экономики мы считаем, что центробанк может продолжить более прямыми мерами смягчения. Исторически серия более слабых фиксингов нередко предшествовала снижению ставки LPR или нормы обязательных резервов (RRR) для поддержки внутреннего спроса. Поэтому в ближайшей перспективе мы будем следить за возможными корректировками ключевых параметров денежно-кредитной политики.
В ближайшие недели мы будем позиционироваться на дальнейшее ослабление юаня к доллару США. Мы считаем привлекательной стратегию покупки одномесячных колл-опционов на USD/CNH, позволяющую извлечь выгоду из ожидаемого движения. Такой подход даёт возможность участвовать в потенциальном росте валютной пары при чётко определённом и ограниченном максимальном риске.
