Народный банк Китая (НБК, PBoC) установил в понедельник центральный паритет USD/CNY на уровне 6,8175, немного повысив его по сравнению с предыдущей фиксацией 6,8166, при этом значение оказалось выше оценки Reuters — 6,8041. Фиксация задаёт ориентир для торгов офшорным юанем на предстоящую сессию.
Заявленные цели НБК — поддержание ценовой стабильности, включая стабильность валютного курса, и содействие экономическому росту, а также проведение финансовых реформ, таких как открытие и развитие финансовых рынков. Банк является государственным институтом КНР; влияние на управление и стратегическое направление сосредоточено у секретаря партийного комитета КПК, должность которого в настоящее время совмещается с постом главы НБК Пан Гуншэном. Среди инструментов политики называются 7-дневная ставка обратного РЕПО, механизм среднесрочного кредитования (MLF), валютные интервенции и норма обязательных резервов (RRR), в то время как ставка Loan Prime Rate (LPR) служит бенчмарком, влияющим на стоимость кредитов и ипотек, доходность депозитов и курс юаня. В Китае также разрешена деятельность 19 частных банков; крупнейшими называются WeBank и MYbank, а правила, допускающие полностью частно капитализированные внутренние банки, действуют с 2014 года.
Сигнал о терпимости к ослаблению юаня
Народный банк Китая установил ежедневный ориентир USD/CNY слабее рыночных ожиданий, тем самым сигнализируя о допустимости дальнейшего ослабления юаня. Это управляемое ослабление происходит на фоне того, что курс держится около 7,28 — уровня, который не наблюдался устойчиво с конца 2023 года. Судя по всему, шаг направлен на поддержку экспортного сектора Китая на фоне признаков замедления внутреннего спроса.
Последние данные показывают, что хотя промышленное производство в прошлом месяце совпало с прогнозами, показатели розничных продаж оказались неожиданно слабыми, продолжив тревожный тренд на протяжении второго квартала 2026 года. Это давление на экономику, в сочетании с сильным долларом США после решения ФРС сохранить ставки без изменений, даёт центробанку очевидный стимул направлять валюту вниз. Мы считаем, что НБК использует ежедневную фиксацию для аккуратного управления этим снижением, не провоцируя отток капитала.
Последствия для трейдеров и стратегия
Для трейдеров это создаёт возможность занять позицию в расчёте на дальнейшее постепенное снижение юаня в ближайшие недели. Контроль со стороны центробанка означает, что не стоит ожидать резкого, неупорядоченного падения; скорее, возможен медленный «ползущий» рост пары USD/CNY. Путь наименьшего сопротивления для юаня — вниз, особенно в преддверии ключевых данных по ВВП за 2-й квартал.
Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/CNH с экспирацией в конце июля и в августе, чтобы заработать на этом тренде. Такая стратегия позволяет извлечь выгоду из ослабления юаня, при этом жёстко ограничив максимальный риск уплаченной опционной премией. Это простой способ выразить направленный взгляд на валютную пару.
Учитывая историю интервенций НБК, мы ожидаем, что подразумеваемая волатильность останется подавленной, что делает стратегии «в лонг» по опционам относительно дешёвыми. Исторические данные за аналогичные периоды управляемого ослабления в 2019 и 2023 годах показывают, что центробанк эффективно предотвращает взрывные движения. Поэтому мы фокусируемся на направленных ставках, а не на сложных стратегиях на волатильность.
