Национальный банк Канады заявил, что ожидания по росту экономики США остаются уверенно высокими: прогнозируется расширение ВВП более чем на 2% в 2026 году, однако инфляционный фон оценивается как менее благоприятный. Ожидается, что общая инфляция будет снижаться в направлении 2% к середине 2027 года, тогда как базовая инфляция, по оценке банка, окажется более устойчивой.
Федеральная резервная система характеризуется как ставящая во главу угла ценовую стабильность, при этом среди руководителей регулятора, как отмечается, наблюдается раскол: примерно половина выступает за более жесткие параметры политики. Тем не менее рыночные настроения среди экономистов остаются скептичными в отношении дополнительного ужесточения: лишь 10% прогнозистов ожидают повышения ставки ФРС в 2026 году, и эта группа по-прежнему меньше тех, кто рассчитывает на снижение.
Экономический импульс и устойчиво высокая инфляция
Мы наблюдаем ситуацию, когда экономика демонстрирует хорошие результаты, но инфляция «не поддается». Окончательная оценка роста ВВП за I квартал 2026 года была повышена до 2,4%, подтвердив базовый экономический импульс, поддерживающий корпоративные прибыли. Однако именно эта сила, вероятно, и удерживает базовую инфляцию на повышенном уровне, а Федеральную резервную систему — в состоянии повышенной готовности.
Последнее значение базового индекса PCE за май 2026 года составило 2,9% — упорно выше цели ФРС и перечеркнув надежды на скорое снижение ставки. Это формирует заметный разрыв между рынком, который по-прежнему закладывает как минимум одно снижение ставки к концу года, и ФРС, зависящей от данных и, возможно, вынужденной сохранять паузу. Такая неопределенность указывает на целесообразность покупки волатильности через опционы на ключевые индексы.
Стратегическое позиционирование и ожидания по политике
Учитывая фокус ФРС на ценовой стабильности, мы видим потенциал в деривативах, ориентированных на сценарий «выше и дольше» по процентным ставкам. Опционы на фьючерсы Secured Overnight Financing Rate (SOFR) могут использоваться для позиционирования на вариант, при котором ФРС не будет снижать ставки во второй половине 2026 года так, как этого ожидают участники рынка. Ситуация напоминает период 2023–2024 годов, когда рынки регулярно закладывали снижения ставок, которые ФРС не спешила реализовывать.
Такая среда также указывает на потенциальное укрепление доллара США, поскольку «ястребиная» ФРС выделяется на фоне других центральных банков. На прошлой неделе член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер вновь подчеркнул необходимость увидеть «несколько последовательных месяцев» инфляционных данных, устойчиво движущихся к 2%, прежде чем рассматривать смягчение политики. Эту позицию можно выразить через покупку колл-опционов на индекс доллара США (DXY), рассчитывая на укрепление доллара в случае сохранения жесткого курса ФРС.
