GBP/JPY выросла на 0,35% — примерно до 214,00 — во время азиатских торгов в пятницу. Пара поднялась, потому что японская иена отдала большую часть укрепления четверга после того, как Япония вмешалась в торги на валютном рынке, чтобы остановить односторонние движения, вызванные краткосрочными спекуляциями.
Reuters сообщил, что в четверг Япония поддержала иену против доллара США. Это была первая официальная операция властей на валютном рынке почти за два года, а министр финансов Сацуки Катаяма заявила, что страна приближается к решительным действиям на валютном рынке.
Инфляция в Токио продолжает замедляться
Индекс потребительских цен (CPI — показатель роста цен для потребителей) в Токио за апрель без учета свежих продуктов оказался слабее ожиданий. Инфляция замедлилась до 1,5% в годовом выражении (год к году) с 1,7% в марте при прогнозе 1,8%.
Фунт в Азии укреплялся к большинству основных валют, кроме канадского доллара. Поводом стали комментарии о том, что Банк Англии может повысить ставку, если шок со стороны энергоснабжения сохранится (то есть если рост цен на энергию продолжит подталкивать инфляцию).
В четверг Банк Англии сохранил ставку на уровне 3,75%. Глава банка Эндрю Бейли заявил, что регулятор предпочтет действовать заранее, а не ждать «вторичных эффектов» — ситуации, когда рост цен на энергию начинает разгонять дальнейший рост цен и зарплат по всей экономике.
На рынке наблюдается типичная реакция после валютной интервенции: эффект быстро «сходит на нет», и GBP/JPY снова штурмует 214,00. Отскок иены оказался краткосрочным, поскольку действия японских властей не подкреплены политикой центрального банка. Подобное уже происходило во время масштабных, но временных вмешательств в 2022 году.
Расхождение политики усиливает колебания
Ключевая проблема для иены — слабая инфляция в самой Японии: свежие данные по CPI Токио за апрель неожиданно показали замедление до 1,5%. Это почти не оставляет Банку Японии пространства для заметного повышения процентных ставок, даже после того как в марте 2024 года он прекратил политику отрицательных ставок (когда ставка ниже нуля, и хранение денег фактически «стоит»). Поэтому Минфин Японии фактически борется с рынком с ограниченными возможностями.
В то же время сигнал Банка Англии поддерживает фунт. Инфляция в Великобритании, по данным за март 2024 года, составила 3,2% и остается выше цели 2%, поэтому намеки Эндрю Бейли на дальнейшие повышения ставки выглядят убедительно. Это расширяет и без того большой разрыв процентных ставок между Великобританией и Японией и делает выгодной стратегию: держать фунт и продавать иену.
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от курса базового актива) сочетание угроз интервенций и фундаментального расхождения политики — прямой путь к высокой волатильности (резким колебаниям цен). Вероятны быстрые и сильные движения в GBP/JPY, поэтому может быть интересна покупка опционных стратегий, например «стрэддла» (одновременная покупка колл- и пут-опциона, чтобы заработать на величине движения, а не на направлении). Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности на фондовом рынке США, его часто называют «индексом страха») уже показывал чувствительность к действиям центробанков в 2025 году, и валютные колебания могут усилиться.
Несмотря на ожидаемые резкие движения, базовый тренд по GBP/JPY остается восходящим. Его поддерживает «кэрри-трейд» — стратегия, при которой инвесторы зарабатывают на разнице процентных ставок: берут валюту с низкой ставкой и покупают валюту с высокой ставкой. Это продолжит привлекать капитал в фунт. Поэтому усиление иены из‑за новых вмешательств Японии рынок может воспринимать как временное удешевление и возможность для покупки.
В конце 2022 года Япония потратила рекордные 9,79 трлн иен, пытаясь поддержать свою валюту, но эффект оказался недолгим. Внимание рынка обычно возвращается к процентным ставкам, которые сейчас явно играют в пользу более высокого GBP/JPY. Продажа пут-опционов «вне денег» (out-of-the-money — когда цена исполнения хуже текущей рыночной и опцион пока невыгодно исполнять) на GBP/JPY может быть способом получить премию (доход продавца опциона) и одновременно сохранить ставку на продолжение плавного роста пары.
