Серебро (XAG/USD) растёт второй день подряд и в понедельник в ходе азиатской сессии торгуется около $76,00 за тройскую унцию (единица веса драгоценных металлов, примерно 31,1 грамма). Спрос увеличился: участники рынка активнее покупают защитные активы (инструменты, которые обычно дорожают в периоды стресса), после того как переговоры США и Ирана зашли в тупик.
Президент США Дональд Трамп отменил поездку делегации в Пакистан, который выступает посредником в контактах с Ираном. Трамп поручил Джареду Кушнеру и Стиву Уиткоффу не ехать, заявив, что Иран «предложил многое, но недостаточно».
Геополитическая напряжённость подогревает спрос на защитные активы
Трамп сказал: «Если они хотят говорить, они могут приехать к нам или позвонить нам». Президент Ирана Масуд Пезешкиан заявил, что Иран не будет вступать в «навязанные переговоры под угрозами или блокадой» (блокада — ограничение поставок и движения через санкции и силовой контроль).
Движение через стратегический водный путь остаётся во многом ограниченным из‑за контроля Ирана и морской блокады со стороны США (военно‑морские силы перекрывают или ограничивают проход судов). Это поддержало цены на нефть и усилило опасения перебоев с поставками.
Рост цен на энергоносители может ускорять инфляцию (общий рост цен) и заставлять центральные банки действовать осторожнее, что может сдерживать рост серебра, не приносящего процентного дохода (в отличие от депозитов или облигаций, по которым платятся проценты). Ожидается, что Федеральная резервная система США (ФРС — центральный банк США) сохранит ставку на апрельском заседании, а затем начнёт плавное снижение при новом председателе Кевине Уорше.
При цене около $76,00 на рынке складывается типичный конфликт между страхом из‑за геополитики и политикой центрального банка. Застопорившиеся переговоры США и Ирана поддерживают интерес к серебру как к «тихой гавани». Однако скачок цен на энергоносители создаёт встречное давление из‑за опасений более жёсткой позиции ФРС (то есть склонности удерживать ставки высокими дольше).
Ближайшие ожидания — высокая волатильность (резкие колебания цены), поэтому могут быть интересны стратегии на рост волатильности, например «стрэддл» в опционах на серебро (покупка одновременно колл‑опциона и пут‑опциона, чтобы заработать на сильном движении цены в любую сторону). Похожая ситуация была в начале 2022 года, когда конфликт на Украине поднял цены на драгоценные металлы более чем на 10% за несколько недель. Индекс волатильности серебра CBOE (VXSLV — показатель ожидаемых колебаний цены, рассчитываемый по опционам) сейчас выше 35 — это уровень, которого не было с того периода, что говорит о том, что рынок закладывает крупные движения цены.
Позиционирование и риск заседания ФРС
Тем, кто ставит на дальнейшую эскалацию, покупка колл‑опционов на июльский фьючерсный контракт может дать усиленный эффект при ограниченном риске (опционы дают право купить по фиксированной цене; риск ограничен уплаченной премией). Срыв переговоров или новые ограничения на стратегическом водном пути могут подтолкнуть серебро к $80. Открытый интерес (количество действующих контрактов) по колл‑опционам «вне денег» (страйк выше текущей цены, такие опционы дешевле и чувствительнее к росту) вырос почти на 40% за последнюю неделю, показывая популярность этой идеи.
В то же время ближайшее заседание ФРС — серьёзный источник риска, и покупка пут‑опционов (право продать по фиксированной цене) может быть разумной страховкой от резкого снижения. Достаточно вспомнить цикл повышения ставок 2022–2023 годов, чтобы увидеть, как жёсткая ФРС давит на активы без доходности, даже при высокой инфляции. Если будущий глава ФРС Уорш даст понять, что намерен жёстко бороться с инфляцией, вызванной дорогой энергией, рынок может быстро закрывать спекулятивные длинные позиции (ставки на рост), что усилит падение.
Важно следить за заявлениями Вашингтона и Тегерана: любые признаки деэскалации могут спровоцировать резкую распродажу. Последний отчёт Commitment of Traders (COT — отчёт Комиссии по торговле товарными фьючерсами США о позициях разных групп участников) показывает, что управляющие фонды (managed money — спекулятивные участники, такие как хедж‑фонды) держат максимальную за более чем два года чистую длинную позицию по серебру (net‑long — объём длинных позиций минус короткие). Это делает рынок уязвимым к быстрому развороту, если геополитическая премия за риск исчезнет до заседания ФРС.
