Новость о прекращении огня между США и Ираном поддержала китайский юань и привела к пересмотру прогноза по USD/CNY до диапазона 6,70–7,05 (прежний: 6,85–7,25). Прогноз на конец года по USD/CNY понижен до 6,75.
С начала 2026 года оншорный юань (торгуется внутри Китая) укрепился на 2,3% к доллару США и опередил почти все другие азиатские валюты. С начала войны с Ираном CNY и CNH (офшорный юань — торгуется за пределами материкового Китая) оказались единственными валютами в отслеживаемой корзине, которые выросли к доллару.
Policy Signals And Yuan Strength
Власти допустили более сильный курс через ежедневные «фиксинги» НБК (PBoC) — это устанавливаемый центробанком ориентир курса на день. В марте и начале апреля «контрциклический фактор» (дополнительная настройка фиксинга, которой сглаживают рыночные перекосы) был близок к нейтральному. Норму резервирования по валютным рискам (обязательный депозит для некоторых операций, который охлаждает спрос на валюту) снизили с 20% до 0%, а ожидаемые снижения ставок НБК перенесли со 2 кв. 2026 года на вторую половину 2026 года.
Спред доходностей двухлетних облигаций США и Китая (разница доходностей — индикатор привлекательности активов) расширился до максимума с февраля 2025 года, но юань ослаб лишь умеренно. Индекс CFETS RMB (эффективный курс юаня к корзине валют) вырос на 2,3% с начала войны и на 2,9% с начала года; в корзине учитываются евро (17,9%), доллар США (18,3%), корейская вона (8,5%) и иена (8,1%).
Обсуждавшаяся «пошлина» за проход через Ормузский пролив предполагала платежи в CNY или криптовалюте (цифровой актив, обращающийся без центрального эмитента). При 100 судах в день (36 тыс. в год) и сборе $2 млн сумма достигает $72 млрд или 491 млрд юаней. CIPS (китайская система межбанковских платежей, аналог международных расчетных сетей) обработала около 180 трлн юаней в 2025 году.
Новость о перемирии США и Ирана заметно укрепила юань: пара доллар/юань опустилась ниже уровня 6,85. Мы обновляем прогноз на ближайшие месяцы до нового, более низкого диапазона 6,70–7,05. Это отражает устойчивость валюты и изменения в геополитике.
Trading Implications And Positioning
Юань в этом году — один из лидеров против доллара: укрепление более чем на 2,3% с начала года по состоянию на начало апреля. Это лучше почти всех азиатских валют, многие из которых ослабли на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Экспорт Китая в 1 кв. 2026 года вырос на 7% г/г (год к году — сравнение с тем же периодом прошлого года), что поддерживает высокий профицит текущего счета (превышение валютных поступлений над выплатами) и усиливает фундаментальную поддержку юаня.
Пекин, судя по сигналам, допускает такое укрепление — в отличие от более ранней позиции в этом году. Ежедневные фиксинги НБК в марте и начале апреля были в целом нейтральными, то есть регулятор не пытается остановить снижение пары USD/CNY. Такая терпимость может снижать стоимость импортируемых сырьевых товаров, которые подорожали во время конфликта.
Для рынка деривативов (производные инструменты, цена которых зависит от базового актива) это означает, что базовая идея — ставка на дальнейшее укрепление юаня. Расширение спреда доходностей двухлетних бумаг США и Китая до максимума с февраля 2025 года не смогло заметно ослабить юань. Теперь, если ожидания по ФРС (центробанк США) станут менее «жесткими» (меньше вероятность повышения ставок), этот разрыв может сузиться, убирая важный негативный фактор для юаня.
С учетом нового прогноза 6,75 на конец года можно рассмотреть покупку пут-опционов на USD/CNY (право продать доллар против юаня по фиксированному курсу) со страйками (уровень исполнения) около 6,80 или 6,75 и сроком до 3 квартала. Это позволяет заработать на ожидаемом снижении пары при заранее известном максимальном убытке — уплаченной премии. Волатильность (амплитуда колебаний, ключевой параметр цены опциона) после объявления перемирия снизилась, поэтому опционы стали дешевле.
При этом юань может не быть сильнее всех валют, если мир окажется устойчивым. Валюты, сильнее пострадавшие из‑за конфликта, например корейская вона и евро, могут отскочить к доллару заметнее. Поэтому стоит осторожнее относиться к длинным позициям по юаню против этих валют и рассмотреть сделки «относительной стоимости», например покупку евро против юаня (длинная позиция в EUR/CNY).
Важно следить за поведением китайских экспортеров: с 2025 года они держали значительные суммы в долларах на офшорных счетах из‑за более высоких доходностей в США. Данные прошлого месяца уже указывали на рост корпоративных валютных конвертаций (продажа валютной выручки за юани). Устойчивое снижение USD/CNY может спровоцировать репатриацию этих долларов, создав существенный отложенный спрос на юань.
Откройте реальный счет VT Markets и начните торговать уже сейчас.
