ФРС намекает: ставки будут высокими дольше
Федеральная резервная система (ФРС, центробанк США) оставила ставку на уровне 3,50%–3,75% на мартовском заседании. Джером Пауэлл заявил, что инфляция (рост цен) должна ослабнуть, но снижение инфляции может идти медленнее, а более высокие цены на нефть из‑за конфликта с Ираном могут поднять инфляцию в ближайшее время. Представители ФРС указали на неопределённость из‑за влияния войны с Ираном на экономику и на риск того, что инфляция окажется выше. Прогнозы по‑прежнему показывают одно снижение ставки в этом году и ещё одно — в 2027 году, как и в декабре. В феврале цены производителей в США выросли сильнее ожиданий: индекс цен производителей (PPI, показатель того, как меняются цены на товары и услуги «на уровне производителей/опта») поднялся на 0,7% за месяц (MoM, «месяц к месяцу») против 0,5% в январе и прогноза 0,3% — это самый большой рост за семь месяцев. Общий PPI составил 3,4% за год (YoY, «год к году»), а базовый PPI (Core PPI, без более «скачущих» компонентов) вырос до 3,9% с 3,5%. Далее ожидаются данные по первичным заявкам на пособие по безработице (еженедельный показатель рынка труда). Более «жёсткий» тон ФРС (hawkish: ориентация на борьбу с инфляцией и готовность держать ставки высокими) изменил ожидания рынка на ближайшие недели. Если снижение ставок откладывается, давление на акции может сохраниться, особенно на Nasdaq 100, который сильнее зависит от ставок. Ожидаемая волатильность (implied volatility: рыночная оценка того, насколько сильно может двигаться цена, часто по ценам опционов) растёт: индекс VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500, его часто называют «индексом страха») поднялся выше 20 в последнюю сессию. Это означает, что рынок опционов (контракты, дающие право купить или продать актив по цене заранее) закладывает более широкие колебания цен.Инфляция и волатильность меняют оценку риска
Свежие данные по PPI подтверждают, что инфляция остаётся устойчивой. Хотя 3,4% в год по PPI заметно ниже пиков 2022 года, резкий месячный рост на 0,7% тревожит рынок. Такой рост оптовых цен объясняет, почему ФРС ждёт более явных признаков замедления роста цен, прежде чем менять политику. Геополитическая напряжённость добавляет риск и напрямую влияет на цены энергии и прогнозы инфляции. Brent (марка нефти, ориентир для мировых цен) торгуется выше $95 за баррель впервые более чем за год. В такой ситуации можно рассмотреть колл‑опционы (call options: дают право купить актив по фиксированной цене) на биржевые фонды энергетического сектора (ETF: фонд, который торгуется на бирже как акция). Это может служить хеджем (страховкой портфеля) от роста цен на нефть и инфляции. Рынок деривативов (derivatives: инструменты, цена которых зависит от базового актива — например, фьючерсы и опционы) быстро меняет ожидания по ставкам, а это влияет на оценку индексов. Фьючерсы на ставку ФРС (Fed Funds futures: контракты, отражающие ожидания рынка по ключевой ставке) теперь показывают вероятность ниже 40% снижения ставки к сентябрю — резкая смена по сравнению с ожиданиями двух снижений в начале года. Поэтому стратегия защитных пут‑опционов (protective put: покупка опциона put, который даёт право продать актив и ограничить потери) на широкие индексы вроде S&P 500 выглядит более разумной для контроля риска снижения. На этом фоне в ближайшее время могут лучше выглядеть «стоимостные» сектора (value: компании с более стабильной прибылью и умеренными оценками) по сравнению с «ростовыми» акциями (growth: компании, от которых ждут быстрого роста, часто сильнее страдают при высоких ставках). Dow Jones, где больше промышленных и финансовых гигантов, может быть устойчивее, чем Nasdaq с большим весом технологических компаний. Это поддерживает идеи вроде продажи колл‑спредов вне денег (out‑of‑the‑money call spreads: продажа комбинации колл‑опционов со страйками выше текущей цены, чтобы получать премию) на технологические ETF, чтобы получать доход при осторожном взгляде на рынок.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
