Незавершённые продажи жилья в США (pending home sales) в июле снизились на 2,2% в годовом выражении, ускорив падение по сравнению с сокращением на 0,3% в предыдущем периоде. Данные указывают на более слабую контрактную активность, чем годом ранее.
Переход от -0,3% к -2,2% означает более резкое годовое сжатие «воронки» сделок на вторичном рынке — показателя, который может предвосхищать закрытие сделок в ближайшей перспективе. Июльское значение свидетельствует, что спрос охладился относительно прошлого года, а годовой темп ушёл глубже в отрицательную зону.
Реакция рынка и ожидания снижения ставок
Мы должны оперативно отреагировать на резкое падение незавершённых продаж жилья в США до -2,2% г/г, что подтверждает: рынок жилья охлаждается быстрее ожиданий. Углубление просадки с -0,3% указывает на то, что высокие расходы по заимствованиям наконец начинают подрывать потребительский спрос. Мы ожидаем, что этот спад в ближайшие недели вновь подпитает агрессивные ставки на снижение ставки ФРС.
Чтобы извлечь выгоду из данного тренда, следует позиционироваться на снижение доходностей, открывая длинные позиции во фьючерсах на 10-летние казначейские облигации США (10-Year US Treasury Note futures). Исторически, когда активность на рынке жилья буксует, доходности UST склонны снижаться, поскольку инвесторы закладывают смягчение денежно-кредитной политики. Фьючерсы на ставку ФРС уже отражают рост вероятности предстоящих снижений, что делает длинные позиции в SOFR-фьючерсах особенно привлекательными.
Сделки по секторам и валюте
Также предлагаем точечно отыгрывать тему через сектор недвижимости, используя опционы на ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Хотя бумаги застройщиков демонстрировали временную устойчивость, покупка краткосрочных пут-опционов может служить хеджем на случай скорой коррекции, когда слабые продажи начнут трансформироваться в более низкие доходы девелоперов. Альтернативно, продажа колл-опционов на ключевые REIT позволяет собрать премию на фоне устойчивого набора негативных факторов для сектора.
Наконец, мы ожидаем давления на доллар США по мере усиления ожиданий снижения ставок внутри страны. Короткая позиция по индексу доллара (DXY) через фьючерсы или покупка колл-опционов на EUR/USD — «чистая» макроидея. Исторически ослабление рынка жилья сдерживает укрепление доллара, особенно когда другие ведущие центробанки удерживают ставки без изменений.
