Изменение числа безработных в Германии в мае составило -1 тыс., не дотянув до рыночных ожиданий, предполагавших рост на 10 тыс. Результат указывает на небольшое снижение числа безработных по сравнению с прогнозами, которые указывали на увеличение.
Отклонение от ожиданий может повлиять на ближайшие оценки состояния немецкого рынка труда, который остается ключевым входным параметром для макроэкономических выводов. Поскольку показатель движется в направлении, противоположном консенсусу, внимание может переключиться на то, подтвердят ли последующие публикации устойчивое улучшение или же речь идет о разовом сдвиге.
Рынок труда Германии идет против прогнозов замедления
Неожиданное снижение безработицы в Германии в мае сигнализирует об устойчивости рынка труда, которая противоречит прогнозам замедления. Эта базовая сила крупнейшей экономики Европы указывает на то, что спрос остается устойчивым. Мы считаем, что это ставит под сомнение рыночные ожидания скорых и глубоких снижений ставок со стороны Европейского центрального банка.
Эти позитивные данные по рынку труда согласуются с недавними показателями инфляции: свежая оценка гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) еврозоны за июнь составила 2,7%, упорно оставаясь выше целевого уровня ЕЦБ. Кроме того, последние данные по PMI в обрабатывающей промышленности Германии, хотя показатель все еще находится в зоне сокращения, продемонстрировали улучшение до 46,4, превысив ожидания. Такое сочетание напряженного рынка труда и «липкой» инфляции, вероятно, вынудит ЕЦБ сохранять более «ястребиную» риторику на протяжении лета.
Торговые возможности в «ястребиной» среде
С учетом этого мы видим возможность в опционах, рассчитанных на более высокие процентные ставки в Европе. Трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов на фьючерсы на немецкие бунды, делая ставку на снижение цен облигаций по мере роста доходностей. Исторический прецедент 2022 года показывает, насколько быстро могут меняться ожидания по ставкам, когда сильные данные бросают вызов «голубиному» нарративу центрального банка.
На валютных рынках более «ястребиный» ЕЦБ должен оказать поддержку евро. Мы отражаем это в позиционировании через длинные колл-опционы на EUR/USD, которые дают способ заработать на потенциальном укреплении евро с заранее ограниченным риском. Эту точку зрения дополнительно поддерживает растущий дифференциал процентных ставок между более осторожным ЕЦБ и потенциально более агрессивной Федеральной резервной системой.
